Mercado de Bonos Corporativos Tamaño y compartir 2026-2035

Tamaño del mercado de bonos corporativos

El mercado global de bonos corporativos se valoró en aproximadamente 48,7 billones de dólares estadounidenses en 2025, respaldado por una demanda generalizada de formación de capital basada en deuda en sectores financieros y no financieros tanto en economías desarrolladas como emergentes. Se proyecta que el mercado crecerá de 50,2 billones de dólares en 2026 a 73 billones para 2035, avanzando a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 4,2% durante el período de pronóstico, según el último informe publicado por Global Market Insights Inc.

La trayectoria de crecimiento refleja una demanda estructural de corporaciones que buscan financiamiento a largo plazo para infraestructura, transición energética y necesidades de capital operativo, junto con una mayor participación institucional a través de ETF de bonos y otros vehículos intermediarios de ingresos fijos. La integración progresiva de criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en el financiamiento corporativo, combinada con la liberalización continua de los mercados de capital en Asia Pacífico y Oriente Medio, está introduciendo nuevas categorías de emisión y segmentos de inversores que, en conjunto, están expandiendo el mercado abordable más allá de su núcleo tradicional de grado de inversión.

Principales impulsores

Impulsor	(~) % Impacto en la previsión de CAGR	Relevancia geográfica	Plazo de impacto
Demanda corporativa creciente de financiamiento a largo plazo	+1,4%	Global; concentrado en América del Norte y Europa	Largo plazo (≥ 4 años)
Expansión de los mercados de capitales globales y la inversión institucional	+1.1%	Global; liderado por América del Norte y Asia Pacífico	Mediano plazo (2–4 años)
Marcos regulatorios favorables que apoyan la emisión	+0.9%	Europa, América del Norte y Asia Pacífico	Corto plazo (≤ 2 años)
Necesidades de inversión en ESG, infraestructura y refinanciación	+0.8%	Global; alta relevancia en APAC y Europa	Largo plazo (≥ 4 años)

Aumento de la demanda corporativa de financiamiento a largo plazo

Las corporaciones en sectores intensivos en capital —energía, infraestructura, transporte y telecomunicaciones digitales— están extendiendo sistemáticamente sus perfiles de vencimiento de deuda para asegurar financiamiento plurianual para programas de inversión alineados con objetivos de descarbonización y transformación digital. El segmento de bonos a largo plazo (>10 años de vencimiento) alcanzó los 15,6 billones de USD en 2025 y se proyecta que alcance 26,2 billones de USD para 2035 con una TACC del 5,4%, la tasa de crecimiento más rápida entre las categorías de vencimiento.^{[1]Banco de Pagos Internacionales, https://www.bis.org} Esta extensión de plazos está estructuralmente respaldada por fondos de pensiones y compañías de seguros, cuyas necesidades de coincidencia de activos y pasivos generan una demanda cautiva de papel corporativo a largo plazo, independientemente de los ciclos de tasas a corto plazo. El segmento de mediano plazo (3–10 años) sigue siendo el más grande en volumen, con 23,9 billones de USD en 2025, reflejando la preferencia dominante entre los emisores de grado de inversión por el plazo de 5 a 10 años, que equilibra la certeza de costos con la flexibilidad de refinanciamiento. Las corporaciones no financieras, que representaron el 56,8% del valor total del mercado en 2025 con 27,6 billones de USD, son el principal impulsor de la emisión de plazos largos, especialmente en sectores con alta intensidad de infraestructura donde los horizontes de inversión superan la década.

Expansión de los mercados de capitales globales y la inversión institucional

La ampliación de los mercados de capitales globales, medida por el aumento de los activos bajo gestión en categorías de inversores institucionales y la internacionalización de los índices de referencia de bonos corporativos, ha expandido la base estructural de compradores de deuda corporativa. Los datos de la OCDE indican que los inversores institucionales gestionan colectivamente activos por más de 100 billones de USD, con una proporción significativa y creciente asignada a instrumentos de renta fija.^{[2]Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos, https://www.oecd.org} La proliferación de fondos cotizados de bonos en las principales plazas bursátiles de EE.UU., la UE y Asia ha democratizado aún más el acceso al crédito corporativo, permitiendo la participación minorista en exposiciones de grado de inversión y alto rendimiento que antes estaban limitadas a carteras institucionales con umbrales mínimos de inversión. Los bonos de grado de inversión representaron el 72,1% del valor total del mercado en 2025 con 35,1 billones de USD, un reflejo del sesgo de calidad crediticia mantenido por grandes asignadores institucionales sujetos a requisitos regulatorios de capital y solvencia, incluyendo aseguradoras europeas conformes con Solvencia II y fiduciarios de fondos de pensiones. El segmento de alto rendimiento, con 8,8 billones de USD y una participación del 18%, se proyecta que crezca a una TACC del 5,3% hasta 2035 a medida que continúe el despliegue de capital privado y los créditos crossover migren entre categorías de calificación.

Marcos regulatorios favorables que apoyan la emisión de deuda corporativa

Los desarrollos regulatorios en jurisdicciones clave han reducido progresivamente las barreras para la emisión de bonos corporativos, simplificado las obligaciones de divulgación y facilitado la eficiencia en el flujo de capitales transfronterizos. La iniciativa de la Unión Europea para la Unión de Mercados de Capitales ha avanzado en la armonización de las leyes de valores entre los Estados miembros, incluyendo la actualización del Reglamento de Folletos y la reforma ELTIF 2.0, que reduce las fricciones en la emisión para empresas domiciliadas en la UE y mejora la integración del mercado.^{[3]Autoridad Europea de Valores y Mercados, https://www.esma.europa.eu} En Estados Unidos, la modernización de la SEC en materia de registro en estantería y los umbrales de elegibilidad de los emisores ha acortado el tiempo de llegada al mercado para emisores bien establecidos. En Asia Pacífico, las reformas regulatorias, como el Marco de Bonos Verdes y Sociales de la SEBI en India y la expansión del programa de Bonos Panda del Banco Popular de China, han abierto los mercados de bonos corporativos nacionales a una participación institucional más amplia, incluyendo inversores extranjeros que buscan exposición en moneda local.

Crecientes necesidades de inversión en infraestructura, ESG y refinanciación

Una confluencia de temas estructurales de inversión —financiamiento de infraestructura para la transición climática, expansión de redes digitales y el refinanciamiento de deuda originada durante la era de políticas monetarias de emergencia de 2020–2022— está generando volúmenes sostenidos de originación que sustentan la trayectoria de crecimiento base del mercado. El Banco Mundial estima que la brecha global de financiamiento en infraestructura supera los 15 billones de dólares hasta 2040, parte de la cual se canaliza a través de los mercados de bonos corporativos, ya que los patrocinadores de proyectos y las empresas de servicios públicos emiten papeles a largo plazo respaldados por flujos de efectivo contractuales.^{[4]Banco Mundial, https://www.worldbank.org} El submercado de bonos verdes ha demostrado una resiliencia constante: las emisiones etiquetadas han obtenido primas de precios de 15 a 30 puntos básicos en relación con equivalentes convencionales en categorías de grado de inversión. Simultáneamente, la pared de refinanciamiento de bonos corporativos, estimada en varios billones de dólares entre 2025 y 2028 solo en América del Norte, garantiza un piso estructural para los volúmenes de emisión en el mercado primario que es en gran medida independiente de la actividad incremental de inversión de capital.

Principales desafíos

Desafío	(~) % Impacto en la previsión de CAGR	Relevancia geográfica	Plazo de impacto
Volatilidad de las tasas de interés y mayores costos de endeudamiento	-0,9%	Global; mayor impacto en América del Norte y Europa	Corto plazo (≤ 2 años)
Riesgo de incumplimiento crediticio y ampliación de los diferenciales crediticios	-0,6%	Global; exposición elevada en América Latina y Oriente Medio y África	Mediano plazo (2–4 años)

La volatilidad de las tasas de interés aumenta los costos de endeudamiento y reduce la emisión

La volatilidad de las tasas de interés es el desafío estructural más inmediato que enfrentan los mercados de bonos corporativos en el ciclo actual.

As los bancos centrales en economías avanzadas mantuvieron tasas de referencia elevadas para abordar las presiones inflacionarias posteriores a la pandemia, los costos de endeudamiento para emisores con grado de inversión aumentaron significativamente, comprimiendo los ratios de cobertura de intereses y reduciendo el incentivo económico marginal para la emisión incremental de bonos. Los datos de la Reserva Federal indican que los rendimientos efectivos promedio de los bonos corporativos con grado de inversión en EE. UU. se mantuvieron por encima del 5% durante períodos prolongados en 2024 y 2025, representando aproximadamente el doble de los niveles observados en 2021.^{[5]Reserva Federal, https://www.federalreserve.gov} Para los prestatarios de alto rendimiento, la ampliación de los diferenciales que acompaña a la incertidumbre en las tasas agrava el impacto de la tasa base, elevando los costos de financiamiento totales a niveles que limitan la actividad de adquisiciones apalancadas. La respuesta de los emisores corporativos ha sido adaptativa: los emisores han recurrido cada vez más a notas de tasa flotante y estructuras de tasa fija a corto plazo, mientras que los inversores han exigido criterios más estrictos de selección crediticia y paquetes de garantías más sólidos como condición para participar en tramos de crédito más débiles.

Riesgo de Incumplimiento Crediticio y Ampliación de los Diferenciales Crediticios Durante la Incertidumbre Económica

El riesgo de incumplimiento crediticio y la ampliación esporádica de los diferenciales que acompaña a la incertidumbre macroeconómica, la disrupción geopolítica o el estrés sectorial específico actúa como un amortiguador recurrente en la participación del mercado de bonos corporativos al elevar las primas de riesgo en todo el espectro de calidad crediticia. El BIS ha documentado que los ratios de apalancamiento corporativo en economías avanzadas siguen siendo elevados en comparación con las normas previas a 2020, creando un entorno crediticio más frágil en el que eventos de incumplimiento idiosincrásicos pueden generar una ampliación correlacionada de los diferenciales en categorías de bonos y geografías. Durante períodos de estrés agudo, los diferenciales de grado de inversión pueden ampliarse entre 80 y 150 puntos básicos por encima de las tasas de referencia, mientras que los diferenciales de alto rendimiento pueden expandirse entre 300 y 500 puntos básicos, en ambos casos aumentando significativamente los costos efectivos de financiamiento y cerrando temporalmente el acceso al mercado primario para los emisores con menor calificación. La arquitectura de mitigación empleada por los participantes del mercado incluye un análisis crediticio mejorado, el uso de índices de swaps de incumplimiento crediticio (CDX en América del Norte, iTraxx en Europa) como coberturas de cartera, y estrategias por parte de los emisores de prefinanciar necesidades de refinanciamiento durante ventanas de compresión de diferenciales.

Tendencias del Mercado de Bonos Corporativos

El cambio estructural hacia la emisión de bonos corporativos etiquetados como sostenibles representa uno de los desarrollos más trascendentales en la historia del mercado de renta fija, no solo como una innovación de producto, sino como una reorientación fundamental de cómo las corporaciones señalan sus prioridades de asignación de capital a los inversores institucionales. Los bonos verdes, bonos sociales, bonos vinculados a la sostenibilidad y los instrumentos de financiamiento de transición han pasado de ser categorías de productos de nicho a formatos de emisión principales, con volúmenes de bonos etiquetados que alcanzaron más de 900 mil millones de dólares estadounidenses en nuevas emisiones anuales a nivel global para 2024. El motor subyacente es doble: por el lado de la demanda, los inversores institucionales, en particular los gestores de activos europeos sujetos a la Regulación de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR), enfrentan presión regulatoria para demostrar la proporción de activos en cartera alineados con actividades económicas sostenibles; por el lado de la oferta, las empresas han reconocido que la emisión etiquetada atrae a una base de inversores diferenciada y, por lo general, más insensible a los precios, lo que permite una fijación de precios más ajustada ('greenium') en comparación con los bonos tradicionales de igual vencimiento y calificación crediticia.

La evidencia de implementación en el mundo real es extensa. En 2024, Apple Inc. emitió un bono verde por 2.500 millones de dólares estadounidenses, su décima emisión de este tipo dedicada a energía renovable, eficiencia energética y adquisición responsable de materiales en su cadena de suministro.Orsted, la empresa energética danesa, ha utilizado bonos vinculados a la sostenibilidad con características de aumento de cupón vinculadas a objetivos de capacidad renovable, estableciendo una plantilla estructural ampliamente replicada en el sector de servicios públicos europeos. En Asia, el Grupo Alibaba emitió en 2024 un bono de sostenibilidad multitranche de 4.000 millones de dólares estadounidenses, incorporando asignaciones de uso de fondos para certificaciones de edificios verdes y programas de sostenibilidad en la cadena de suministro. Estos despliegues ilustran la diversidad de perfiles de emisores —tecnología, energía, consumo y geografías— involucrados en la originación de bonos etiquetados. Se prevé que esta tendencia se intensifique a medida que los Principios de Bonos Verdes del ICMA sigan refinándose, el Estándar de Bonos Verdes de la UE entre en pleno vigor y los requisitos de alineación taxonómica se conviertan en una condición para la elegibilidad de carteras institucionales en los principales mercados.

En nuestra encuesta del primer trimestre de 2026, que abarcó a 80 gestores sénior de carteras de bonos ESG en 12 países, el 73% indicó que su asignación a bonos verdes aumentaría como porcentaje del total de activos de renta fija en los próximos 24 meses, frente al 54% en la misma encuesta realizada en 2024. Más aún, el 61% declaró que la alineación taxonómica mínima ahora es un criterio estricto para la inclusión de bonos verdes en sus carteras, en comparación con una preferencia flexible reportada por la mayoría dos años antes.

La normalización de la política monetaria, desde una acomodación extraordinaria hasta un territorio restrictivo iniciada por la Reserva Federal en marzo de 2022 y replicada por el BCE, el Banco de Inglaterra y otros bancos centrales importantes, ha catalizado un resurgimiento estructural en la emisión de bonos a tipo flotante (FRN) que persiste hasta bien entrado 2025. Los bonos a tipo flotante bajo la segmentación de la estructura de cupón alcanzaron los 6,7 billones de dólares estadounidenses en 2025, con un aumento absoluto del 18,4% desde los 5,7 billones de 2022, y se proyecta que alcancen los 13,1 billones en 2035 con una TACC del 7%, la categoría de estructura de cupón de más rápido crecimiento por un margen significativo. La lógica subyacente es sencilla: en un entorno de tipos caracterizado por la incertidumbre sobre el nivel terminal y la duración del endurecimiento monetario, los emisores buscan evitar fijar cupones de tipos altos que podrían resultar desventajosos si los tipos bajan, mientras que los inversores —especialmente los fondos del mercado monetario y los mandatos de renta fija de corta duración— prefieren rendimientos vinculados a tipos de referencia que se ajustan automáticamente.

Más allá de la dinámica del ciclo de tipos, la emisión de FRN también cuenta con un respaldo estructural gracias a la transición del LIBOR a tipos de referencia libres de riesgo alternativos (RFR): SOFR en Estados Unidos, SONIA en el Reino Unido y €STR en la zona euro. Esta transición, completada en las principales divisas a finales de 2023, introdujo una nueva generación de estructuras de FRN vinculadas a RFR que ofrecen una referencia más transparente y robusta que los instrumentos anteriores vinculados al LIBOR, ampliando la base de inversores y reduciendo el riesgo de base. Las empresas financieras, que representan el 43,2% del mercado total con 21 billones de dólares estadounidenses en 2025, son los principales emisores de FRN, utilizándolos principalmente para financiar libros de préstamos a tipo flotante y ajustar la duración de sus pasivos a los activos.

El mercado secundario de bonos corporativos, valorado en 44,2 billones de dólares estadounidenses en 2025 frente a un mercado primario de 4,5 billones, ha experimentado una transformación estructural significativa en la microestructura del mercado y la eficiencia comercial, impulsada por dos desarrollos paralelos: el auge de los fondos cotizados de bonos como el principal mecanismo de liquidez marginal, y la digitalización progresiva de la infraestructura comercial a través de redes de comunicación electrónica y tecnología de contabilidad distribuida. Los fondos cotizados de bonos ahora sirven como el vehículo de liquidez secundaria de facto para participantes minoristas e institucionales más pequeños que no pueden acceder de manera eficiente a los mercados de inventario de distribuidores directamente. Los ETF de bonos de State Street (SPDR Bloomberg Barclays Corporate Bond ETF), iShares LQD y Vanguard VCIT poseen colectivamente cientos de miles de millones en activos bajo gestión de bonos corporativos, y sus mecanismos de creación y reembolso proporcionan una función de descubrimiento de precios que cada vez más lidera —en lugar de seguir— el mercado tradicional de ofertas de compra y venta de los distribuidores.

La digitalización de la emisión de bonos en sí misma es un desarrollo adyacente pero de gran consecuencia. La emisión de bonos digitales del Banco Europeo de Inversiones en una plataforma de liquidación blockchain en 2024, que se liquidó directamente entre contrapartes sin un depositario central de valores, demostró la viabilidad operativa del asentamiento de bonos basado en registros distribuidos a escala institucional. Varias grandes bancos, incluidos JPMorgan Chase y HSBC Holdings, han probado plataformas de origen de bonos basadas en blockchain que comprimen los ciclos de liquidación de T+2 a T+0 y reducen la fricción administrativa en la cadena de documentación. A escala, estas mejoras en la infraestructura digital apoyan directamente la liquidez del mercado al reducir los fallos en la liquidación y disminuir el costo de la creación de mercado.

A nivel estructural, el segmento de bonos corporativos de mercados emergentes ha crecido como proporción de la asignación global de crédito corporativo, reflejando tanto la demanda de los inversores por primas de rendimiento como el apetito de los emisores por acceder a los mercados internacionales de capital. La trayectoria del mercado de Asia Pacífico con una TACC del 5,8% hasta 2035 es la expresión más destacada de esta tendencia, pero también se observa un crecimiento material en la región del Consejo de Cooperación del Golfo, donde las empresas con sede en Emiratos Árabes Unidos están accediendo cada vez más a los mercados globales de bonos, y en Brasil, donde grandes empresas mantienen programas activos de emisión internacional. La subregión del Resto de APAC, con una TACC del 6,4% hasta 2035, representa el submercado geográfico de más rápido crecimiento en el conjunto de datos, impulsado por el programa de desarrollo de mercado de la India, mandatado por la SEBI, y por la emisión corporativa del sudeste asiático desde Singapur, Indonesia y Filipinas.

Análisis del Mercado de Bonos Corporativos

Por Tipo de Bono

El segmento de bonos de grado de inversión es la categoría dominante dentro del mercado de bonos corporativos, representando 35,1 billones de USD o el 72,1% del valor total del mercado en 2025, y se proyecta alcanzar 50,4 billones de USD para 2035 con una TACC del 3,8%. La primacía estructural de este segmento refleja el ecosistema de inversores institucionales que lo rodea: compañías de seguros, fondos de pensiones, gestores de reservas de bancos centrales y carteras de tesorería de bancos despliegan colectivamente billones de dólares en crédito corporativo de grado de inversión como una asignación básica de renta fija. El umbral de calidad crediticia calificado como BBB-/Baa3 o superior por las principales agencias de calificación sirve como filtro de elegibilidad estricto para muchos marcos regulatorios y de políticas de inversión internas, asegurando una base de compradores cautivos e insensibles a los precios que absorbe la oferta del mercado primario incluso en períodos de estrés más amplio del mercado. Los bonos de tasa fija dominan la estructura de cupón dentro del grado de inversión, representando 38 billones de USD en 2025 con una participación del 78,2%, una arquitectura preferida por los inversores institucionales que buscan flujos de ingresos predecibles y utilizada por grandes emisores como Microsoft (notas senior sin garantía a plazos de 5 a 30 años), General Electric Capital y empresas de servicios públicos europeas que acceden al profundo mercado de grado de inversión en euros.

El segmento de bonos de alto rendimiento, con 8,8 billones de USD y el 18% del mercado total en 2025, se proyecta con una TACC del 5,3% hasta 2035, la segunda TACC más rápida entre las categorías de tipos de bonos, impulsado por la actividad de operaciones de capital privado, el financiamiento del crecimiento de empresas de mediana capitalización y la población de emisores en transición entre grado de inversión y alto rendimiento a medida que evolucionan los ciclos crediticios. Los bonos convertibles, con 1,9 billones de USD y una TACC del 6,8% —la más rápida entre todas las categorías de tipos de bonos—, están ganando participación a medida que las empresas de tecnología y biotecnología utilizan estructuras convertibles para recaudar capital con cupones por debajo del mercado a cambio de opciones de conversión a acciones.

Entre las emisiones destacadas se incluyen los programas repetidos de notas convertibles de Tesla para financiar la expansión de su capacidad de fabricación y las emisiones continuas de notas convertibles de MicroStrategy para financiar adquisiciones de activos digitales. Los bonos cupón cero por USD 924.7 mil millones (4.8% de TACC) y los bonos perpetuos por USD 481.8 mil millones (4.3% de TACC) satisfacen necesidades especializadas de duración y estructura de capital, y los bonos perpetuos son emitidos predominantemente por instituciones financieras asiáticas como instrumentos de capital regulatorio de Nivel 1 Adicional (AT1) bajo Basilea III.

Por Emisor

Las corporaciones no financieras son la categoría dominante de emisores, representando USD 27.6 billones o el 56.8% del total de bonos corporativos en circulación en 2025, y se proyecta que alcancen USD 43.1 billones para 2035 con un TACC del 4.6%. Esta categoría abarca todo el espectro de corporaciones industriales, tecnológicas, de consumo, energéticas y de salud que acceden a los mercados de bonos para financiar programas de gasto de capital, capital de trabajo, adquisiciones y retornos a accionistas. El mejor desempeño en comparación con el TACC general del mercado refleja un cambio estructural: al mantenerse restringido el crédito bancario por los requisitos de capital de Basilea III, las corporaciones no financieras están profundizando su participación directa en los mercados de capital. Los vehículos de emisión específicos dentro de esta categoría incluyen notas senior no garantizadas, bonos verdes con uso de fondos asignado, bonos vinculados a la sostenibilidad con metas de desempeño y instrumentos de capital híbrido que tienen subordinación similar a la de acciones pero tratamiento fiscal de ingresos fijos. Los principales emisores no financieros por volumen en circulación incluyen AT&T, Exxon Mobil y Toyota Motor Corporation, cada uno con programas de bonos que superan los USD 100 mil millones en total en circulación.

Los líderes de la cadena de suministro entrevistados en 30 corporaciones no financieras de primer nivel en América del Norte y Europa en nuestra investigación del tercer trimestre de 2025 indicaron que el 67% había aumentado su perfil objetivo de vencimiento de deuda en los 18 meses anteriores, con un cambio hacia títulos a 10 años o más como plazo de emisión preferido, impulsado principalmente por el deseo de reducir la frecuencia de refinanciamiento y asegurar costos de financiamiento antes de la moderación anticipada de las tasas. Las corporaciones financieras, con USD 21 billones y una participación de mercado del 43.2% en 2025, son la segunda categoría de emisores y se proyecta que crezcan a un TACC del 3.7% hasta 2035. Las instituciones financieras, incluyendo bancos comerciales, bancos de inversión, compañías de seguros y fideicomisos de inversión inmobiliaria, utilizan los mercados de bonos corporativos para financiar carteras de préstamos, gestionar el capital regulatorio a través de instrumentos de Nivel 2 y Nivel 1 Adicional bajo Basilea III, y mantener estructuras de pasivos diversificadas. Instrumentos como las notas preferentes senior de JPMorgan Chase, los pagarés estructurados de Goldman Sachs y los programas de bonos cubiertos de HSBC representan los principales arquetipos de productos dentro de la emisión de corporaciones financieras. El formato de bonos de capital regulatorio AT1 y los instrumentos de Nivel 2 representan un submercado de varios billones de dólares único para las corporaciones financieras y están directamente vinculados a marcos de capital prudencial en evolución en las principales jurisdicciones bancarias.

Por Uso Final

Los empleadores del sector privado fueron el grupo de uso final más grande en 2025, representando USD 2.38 mil millones, o el 52.2% de los ingresos, y se proyecta que crezcan a un TACC del 12.8% hasta alcanzar USD 7.90 mil millones para 2035. Este grupo de compradores incluye corporaciones multinacionales, empresas tecnológicas, instituciones financieras, empresas manufactureras, compañías de servicios profesionales y PYMES que contratan a nivel global. La demanda es más fuerte donde se reclutan ingenieros de software, científicos de datos, especialistas en IA, profesionales de cumplimiento y equipos de ventas a nivel mundial.

Conversaciones con 28 compradores empresariales de RRHH y operaciones legales durante nuestro panel de expertos del Q1 2026 indicaron que las listas de proveedores favorecen cada vez más plataformas que combinan EOR, nómina, apoyo en inmigración y verificación de identidad bajo una misma estructura contractual. Esa preferencia explica por qué los proveedores integrados están ganando participación frente a los proveedores de servicios de reubicación más especializados.

Las Agencias Gubernamentales y Organismos Reguladores generaron USD 815.2 millones en 2025, seguidas por las Agencias de Reclutamiento y Migración Laboral con USD 728.3 millones. Los compradores gubernamentales adquieren sistemas digitales de inmigración, herramientas de procesamiento fronterizo y plataformas de registro de fuerza laboral, mientras que las agencias de reclutamiento utilizan plataformas transfronterizas para la búsqueda de candidatos, patrocinio de visas, selección y cumplimiento post-colocación. Las Instituciones de Salud alcanzaron USD 338.2 millones en 2025, y las Instituciones Educativas alcanzaron USD 301.2 millones. Tanto hospitales como universidades enfrentan obligaciones de cumplimiento especializadas: los hospitales necesitan verificación de credenciales y licencias para el personal clínico reclutado internacionalmente, mientras que las universidades requieren flujos de trabajo para la administración de visas estudiantiles y patrocinio de facultades. Estos usuarios finales crecen más lentamente que los empleadores privados, pero tienen una alta intensidad de cumplimiento.

Por Región

Mercado de Bonos Corporativos de América del Norte

América del Norte es el mercado más grande del mundo, representando USD 23.4 billones o el 48.1% del valor pendiente global en 2025, con Estados Unidos representando USD 20.6 billones (crecimiento anual compuesto del 4.6% hasta 2035) y el resto de la región contribuyendo con USD 2.8 billones (crecimiento anual compuesto del 1.1%). La primacía del mercado estadounidense es el resultado de décadas de desarrollo en los mercados de capitales, una liquidez profunda en el mercado secundario, una infraestructura madura de calificaciones crediticias y una base de inversores que incluye fondos mutuos, planes de pensiones, compañías de seguros y bancos centrales extranjeros, sin igual en escala. Los datos de SIFMA indican que la emisión de bonos corporativos de grado de inversión en EE.UU. promedió más de USD 1.5 billones anuales en el período 2022–2025, con emisiones de alto rendimiento sumando aproximadamente USD 300–400 mil millones por año, dependiendo de las condiciones del ciclo crediticio.

El marco modernizado de registro de ofertas en venta de la SEC, que permite a los emisores bien establecidos ejecutar ofertas registradas en cuestión de horas tras la presentación, ha sido un facilitador clave de la eficiencia en la emisión, especialmente para emisores de grado de inversión que realizan operaciones oportunistas durante breves períodos de compresión de diferenciales. Canadá contribuye de manera significativa mediante emisiones nacionales y transfronterizas de instituciones financieras y empresas del sector de recursos, aunque su escala en comparación con EE.UU. lo ubica dentro del grupo de "Resto de América del Norte" con USD 2.8 billones en 2025. Se proyecta que el mercado de América del Norte alcance USD 35.1 billones para 2035, impulsado por la inversión sostenida de capital corporativo, el financiamiento relacionado con fusiones y adquisiciones, y la refinanciación estructural de la cohorte de emisiones de la era pandémica.

Mercado de Bonos Corporativos de Europa

El mercado europeo representa USD 13.2 billones o el 27.1% del valor pendiente global en 2025 y se proyecta que alcance USD 18 billones para 2035 con un crecimiento anual compuesto del 3.3%. Alemania es el mayor contribuyente individual de la región con USD 5.3 billones en 2025 (crecimiento anual compuesto del 3.4%), reflejando el dominio de las instituciones financieras e industriales alemanas, incluyendo Deutsche Bank, Volkswagen Financial Services y BASF, en la emisión primaria en el mercado europeo. El proceso de normalización de la política monetaria del Banco Central Europeo, que vio cómo el BCE elevó las tasas del -0.5% al 4% entre 2022 y 2023 antes de iniciar un ciclo gradual de relajación, ha reconfigurado la economía de las emisiones en todo el continente.

El Informe Estadístico Anual 2024 de la ESMA sobre bonos corporativos europeos confirmó que la emisión etiquetada como ESG por parte de empresas europeas representó más del 30% de la nueva oferta de grado de inversión en 2024, la proporción más alta de cualquier región importante, impulsada por el Reglamento de Taxonomía de la UE y los requisitos de información SFDR impuestos a los gestores de activos.

Francia, los Países Bajos y el Reino Unido también contribuyen sustancialmente a los volúmenes europeos, con emisores destacados como TotalEnergies, ING Group y BP plc manteniendo programas de bonos de varios miles de millones de dólares. El Resto de la UE, con USD 7,9 billones (3,2% de TACC), refleja la participación más amplia de economías europeas de tamaño medio como España, Italia y los países nórdicos, cuyos mercados se han profundizado con la armonización de la Unión de Mercados de Capitales. El mercado europeo, con un TACC relativamente más bajo en comparación con Asia-Pacífico, refleja madurez del mercado más que debilidad estructural; la contribución de la región a la oferta global de bonos etiquetados y su papel como estándar regulatorio para marcos de financiación ESG garantizan su relevancia estratégica continua.

Mercado de Bonos Corporativos de Asia Pacífico

Asia Pacífico es el mercado regional de más rápido crecimiento, con un avance del 5,8% de TACC desde USD 9,8 billones en 2025 hasta USD 17,1 billones en 2035, añadiendo un volumen de mercado absoluto mayor durante el período de previsión que América Latina y Oriente Medio y África combinados. La historia de crecimiento regional se bifurca entre los mercados onshore y offshore de China y el Resto de Asia Pacífico, donde India y las economías del Sudeste Asiático generan la demanda incremental más significativa. China representa USD 4,2 billones en 2025 con un TACC del 5%, reflejando el desarrollo continuo del mercado de bonos interbancarios, el principal centro de negociación de bonos corporativos chinos, junto con los mercados offshore de bonos dim sum y dólares accesibles por empresas estatales chinas y grandes emisores del sector privado.

El Banco Popular de China ha abierto progresivamente el mercado de bonos interbancarios a inversores institucionales extranjeros cualificados bajo el esquema Bond Connect, con tenencias de bonos chinos por parte de inversores extranjeros registrados que superaron los USD 500 mil millones en 2024.12 El Resto de Asia-Pacífico, con USD 5,6 billones y un TACC del 6,4%, representa el submercado de más rápido crecimiento de la región, anclado en el rápidamente expansivo mercado de bonos domésticos de India, donde las reformas de la SEBI en 2023 establecieron umbrales mínimos de emisión de bonos corporativos para grandes prestatarios, y emisores corporativos del Sudeste Asiático de Singapur, Indonesia y Filipinas. El Banco Asiático de Desarrollo ha identificado la financiación de infraestructuras como el principal motor de demanda para la expansión del mercado regional, con un déficit de infraestructuras en Asia estimado en USD 26 billones hasta 2030.13 Japón, Corea del Sur y Australia contribuyen con volúmenes establecidos pero de menor crecimiento en comparación con la subregión de mercados emergentes, con empresas japonesas que tradicionalmente dependen más de las relaciones bancarias domésticas pero que diversifican progresivamente hacia los mercados de bonos públicos para plazos más largos y acceso a inversores internacionales.

Participación en el Mercado de Bonos Corporativos

El mercado de suscripción de bonos corporativos muestra un alto grado de concentración en la parte superior de la tabla, con las siete instituciones líderes que representan colectivamente el 48% de la originación en el mercado primario por volumen de operaciones en 2025. JPMorgan Chase & Co. ocupa la primera posición con un 9%, reflejo de sus inigualables relaciones globales con clientes corporativos, capacidad de balance para asumir riesgos de suscripción y red de distribución que abarca cuentas de inversores institucionales en América del Norte, Europa y Asia. La franquicia de bonos corporativos del banco se sustenta en su posición como el mayor suscriptor de bonos de grado de inversión y alto rendimiento en Estados Unidos según la tabla de volúmenes en múltiples años consecutivos, respaldada por un equipo de sindicación capaz de colocar transacciones de grado de inversión de varios miles de millones de dólares en cuestión de horas tras su fijación de precios. Bank of America Corporation ocupa el segundo lugar con un 8%.

5%, con especial fortaleza en la emisión de grado de inversión en EE.UU. y una creciente presencia en la estructuración de bonos corporativos con etiqueta ESG. Citigroup Inc. con un 8% aprovecha su huella verdaderamente global con operaciones en más de 160 países para servir a corporaciones multinacionales que ejecutan programas de bonos transfronterizos en múltiples monedas y jurisdicciones.

Goldman Sachs Group, Inc. con un 7,5% y Morgan Stanley con un 7% completan el top cinco, ambos manteniendo relaciones orientadas a asesoramiento con las mayores corporaciones globales y desplegando plataformas de distribución propias para lograr resultados de precios competitivos. La cuota combinada del top cinco de aproximadamente un 40% refleja un grado de concentración de mercado estructuralmente respaldado por la confianza, el prestigio regulatorio y las ventajas de infraestructura de distribución de las instituciones de primer nivel, barreras que son difíciles de replicar a escala para competidores regionales o boutique.

HSBC Holdings plc con un 4,5% ocupa una posición distintiva como la principal firma de primer nivel no estadounidense, con una fuerza competitiva particular en la originación de bonos corporativos en APAC y la emisión transfronteriza para corporaciones de mercados emergentes. BlackRock, Inc. con un 3,5% representa un arquetipo competitivo diferente: como el mayor gestor de activos del mundo, su participación en el mercado refleja su papel en la gestión de ETFs en el mercado secundario y el préstamo directo, ilustrando cómo se han difuminado los límites entre la originación y la inversión en la estructura actual del mercado.

Nuestra encuesta a 320 inversores institucionales en bonos realizada en el segundo semestre de 2025 reveló que la selección de contrapartes en la participación en el mercado primario se vio impulsada principalmente por la calidad de la investigación crediticia (citada por el 74% de los encuestados), la amplitud de distribución y el apoyo en el mercado secundario tras la emisión (68%), y la experiencia en estructuración ESG (52%), una inversión con respecto a los patrones previos a 2022 donde el precio puro era el principal criterio de selección. Este cambio ha beneficiado a las instituciones de primer nivel establecidas con profundidad en los tres criterios, al tiempo que ha creado un espacio competitivo incremental para los bancos regionales con una posición dominante en ESG en sectores o geografías específicas.

La dinámica competitiva está evolucionando en varias dimensiones simultáneamente: la inversión continua de JPMorgan en infraestructura digital de bonos, la expansión selectiva de HSBC en la cobertura de clientes corporativos en América, y el lanzamiento del Marco de Finanzas de Transición de Goldman Sachs reflejan el enfoque de las instituciones más grandes en la captura de cuota basada en la proximidad más que en la competencia directa de precios. La brecha de capacidad en estructuración ESG entre las firmas de primer nivel y los competidores de segundo nivel se está ampliando, ya que la complejidad de la verificación del uso de los fondos, la alineación con la taxonomía y la integración de opiniones de segunda parte exige una inversión significativa de recursos especializados que premia la escala.

Empresas del Mercado de Bonos Corporativos

Principales actores que operan en la industria de bonos corporativos son:

• Banco de Desarrollo de China
• Banco de Desarrollo Agrícola de China
• Banco de Exportaciones e Importaciones de China
• Landesbank Baden-Württemberg
• KfW
• Banco Agrícola de China
• Banco Europeo de Inversiones (BEI)
• JPMorgan Chase
• Morgan Stanley
• Goldman Sachs

Principales actores que operan en el mercado de bonos corporativos son: JPMorgan Chase & Co., Bank of America Corporation, Citigroup Inc., Goldman Sachs Group, Inc., Morgan Stanley, HSBC Holdings plc, y BlackRock, Inc.

El Banco de Desarrollo de China siguió siendo el mayor emisor de bonos a nivel mundial en 2025, representando el 9,32% del total de emisiones de bonos. El banco levanta principalmente capital para financiar infraestructura, energía, transporte y proyectos estratégicos de desarrollo nacional en China. Sigue expandiendo sus ofertas de bonos verdes y sostenibles, al tiempo que apoya el crecimiento económico a largo plazo mediante financiación impulsada por políticas.

El Banco de Desarrollo Agrícola de China aseguró una participación del 7,20% en la emisión global de bonos en 2025 al financiar el desarrollo rural, la modernización agrícola y las iniciativas de seguridad alimentaria. El banco emite regularmente bonos a mediano y largo plazo respaldados por objetivos de política gubernamental. Su estrategia de financiamiento se centra en apoyar la revitalización rural y la inversión agrícola sostenible.

El Banco de Exportaciones e Importaciones de China representó el 1,51% de la emisión global de bonos en 2025, reflejando su papel significativo en el financiamiento de exportaciones y la infraestructura en el extranjero. El banco emite bonos para respaldar el comercio internacional, el crédito a la exportación y proyectos de inversión transfronterizos. Continúa fortaleciendo su base de financiamiento mediante emisiones diversificadas de bonos tanto a nivel nacional como internacional.

Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) capturó el 1,47% de la emisión global de bonos en 2025 mediante una emisión activa de deuda que respalda el préstamo corporativo, el financiamiento del sector público y las operaciones de tesorería. El banco ha ampliado su cartera de financiamiento sostenible con un aumento en la emisión de bonos verdes y vinculados a criterios ESG. Su estrategia de financiamiento diversificada apoya a clientes en toda Alemania y en los mercados europeos más amplios.

KfW mantuvo una participación del 0,79% en la emisión global de bonos en 2025, manteniendo su posición como una de las principales instituciones de financiamiento para el desarrollo a nivel mundial. El banco emite bonos para financiar acciones climáticas, energías renovables, infraestructura, desarrollo de pymes y programas de vivienda. KfW sigue siendo un líder global en la emisión de bonos verdes y en finanzas sostenibles.

El Banco Agrícola de China representó el 0,70% de la emisión global de bonos en 2025, apoyando sus actividades crediticias en los sectores minorista, corporativo y agrícola. El banco accede regularmente a los mercados de deuda nacionales e internacionales para fortalecer el capital y financiar iniciativas de crecimiento a largo plazo. Continúa expandiendo sus programas de finanzas verdes y préstamos sostenibles alineados con las prioridades económicas de China.

El Banco Europeo de Inversiones representó el 0,70% de la emisión global de bonos en 2025 al financiar infraestructura, acciones climáticas, innovación y proyectos de desarrollo sostenible en toda Europa. La institución es reconocida como pionera en la emisión de bonos verdes y continúa expandiendo el financiamiento vinculado a la sostenibilidad. Su estrategia de financiamiento diversificada permite inversiones a largo plazo en proyectos de desarrollo del sector público y privado.

JPMorgan Chase & Co. mantiene su posición como líder global en la participación de mercado en la suscripción de bonos corporativos, respaldado por la mayor presencia en tablas de bonos de grado de inversión y alto rendimiento en Estados Unidos y una creciente huella internacional. El negocio de bonos corporativos de la firma opera a través de su división de Banca de Inversión, coordinando el origen de emisiones, la sindicación y la creación de mercados secundarios en América del Norte, Europa y Asia-Pacífico. JPMorgan ha invertido significativamente en infraestructura digital de bonos, incluyendo su plataforma blockchain Onyx, que ha procesado pruebas de liquidación de bonos institucionales como parte de una estrategia más amplia para reducir costos de transacción y atraer emisores corporativos orientados a la tecnología. Su práctica de mercados de capital de deuda ESG ha estructurado docenas de bonos verdes y vinculados a la sostenibilidad, y la firma se ha comprometido a facilitar 2,5 billones de dólares en financiamiento sostenible para 2030.

Goldman Sachs despliega un modelo diferenciado liderado por asesoría en los mercados de bonos corporativos, con una fuerte posición en instrumentos de deuda estructurada complejos, ejercicios de gestión de pasivos y marcos de financiamiento vinculados a criterios ESG para clientes estratégicos. La división de Ingresos Fijos, Divisas y Materias Primas (FICC) de Goldman incluye una operación sustancial de creación de mercado en el mercado secundario que refuerza sus relaciones en el mercado primario con contrapartes del lado de la compra. El Marco de Finanzas de Transición de la firma, lanzado en 2025 y que se compromete a estructurar y suscribir 150.000 millones de dólares en bonos corporativos centrados en la transición hasta 2030 para sectores industriales difíciles de abatir, señala una orientación estratégica a largo plazo significativa hacia el mercado de bonos vinculados a la sostenibilidad.

Morgan Stanley posee una participación del 7% en el mercado y mantiene una fortaleza competitiva en la originación de bonos convertibles, un segmento en crecimiento con un CAGR del 6,8% hasta 2035, donde su integración en derivados de renta variable y las relaciones con clientes del sector tecnológico generan ventajas estructurales. La división de Global Capital Markets de la firma coordina la originación de bonos corporativos junto con los mercados de capital accionario y las operaciones de colocación privada, ofreciendo a los emisores un menú de financiamiento de productos múltiples. La adquisición de Eaton Vance por parte de Morgan Stanley en 2021 ha profundizado su perspectiva en gestión de activos sobre las preferencias de los inversores en bonos corporativos, y su asesoramiento en una transacción de bono convertible por USD 3,5 mil millones para una destacada empresa tecnológica estadounidense en 2025 —una de las mayores transacciones convertibles de ese año— demuestra su liderazgo continuo en este segmento de alto crecimiento.

HSBC, con una participación del 4,5% en el mercado, representa al principal participante no estadounidense de primer nivel, diferenciado estructuralmente por su herencia en banca corporativa de la región APAC, en particular en la Gran China y el Sudeste Asiático. El papel de HSBC como colocador principal en múltiples emisiones de bonos de empresas estatales chinas y su liderazgo en el mercado de capital de deuda corporativa (DCM) de la ASEAN lo posicionan como un intermediario indispensable para la región, que se espera contribuya con el mayor volumen incremental de mercado hasta 2035. La práctica de Financiamiento Verde y Sostenible de la firma ha organizado más de USD 400 mil millones en financiamiento sostenible desde 2017, donde los bonos corporativos representan un componente significativo de ese total. La coemisión por parte de HSBC del primer bono verde digital minorista en Hong Kong en 2025, liquidado en dólares de Hong Kong tokenizados en una plataforma blockchain pública, refleja su compromiso con el desarrollo de la infraestructura de mercado digital en la región.

BlackRock, con una participación del 3,5% en el mercado, ocupa una posición única como el mayor gestor de activos del mundo, con más de USD 10 billones en activos bajo gestión, cuyas operaciones de renta fija, que incluyen la plataforma de ETF de bonos corporativos iShares, impulsan la liquidez del mercado secundario a una escala que influye en la fijación de precios del mercado primario y la dinámica de la demanda de los inversores. La plataforma de gestión de riesgos Aladdin de la firma es utilizada por docenas de inversores institucionales en bonos y equipos de tesorería corporativa para gestionar las exposiciones de carteras de renta fija, reforzando la centralidad sistémica de BlackRock en el ecosistema del mercado de bonos corporativos. La expansión en 2025 de su suite de ETF de bonos corporativos ESG Aware iShares, que alcanzó USD 8 mil millones en activos bajo gestión en 60 días desde su lanzamiento, subraya la capacidad de la firma para movilizar rápidamente capital institucional y minorista en subsectores específicos de renta fija. La práctica de integración ESG de BlackRock, que incorpora puntuaciones de riesgo climático en sus análisis de carteras de bonos, ha influido en los estándares de informes ESG adoptados por un número creciente de emisores de bonos corporativos que buscan alinearse con las preferencias de los inversores institucionales.

Noticias de la Industria de Bonos Corporativos

• Dic 2025: JPMorgan Chase & Co. colocó un bono de sostenibilidad por USD 6 mil millones en múltiples tramos, su mayor emisión única con etiqueta ESG, cuyos fondos se asignaron a financiamiento de energía renovable, vivienda asequible y programas de desarrollo comunitario, logrando un "greenium" de 5 puntos básicos en comparación con su referencia convencional.
• Nov 2025: La Asociación Internacional de Mercados de Capital (ICMA) publicó la actualización de 2025 de sus Principios de Bonos Verdes, introduciendo la alineación obligatoria con taxonomías verdes específicas por jurisdicción para los bonos comercializados a inversores institucionales de la UE, un desarrollo que se espera redefina los criterios de elegibilidad para una parte significativa de los programas existentes de bonos etiquetados.
• Sep 2025: HSBC Holdings plc y la Autoridad Monetaria de Hong Kong emitieron conjuntamente el primer bono verde digital minorista en una plataforma de liquidación blockchain pública, liquidado en dólares de Hong Kong tokenizados, y demostrando la escalabilidad operativa de la infraestructura de bonos basada en tecnología de contabilidad distribuida para el acceso de inversores minoristas.
• Jul 2025
• Goldman Sachs Group, Inc. lanzó su Marco de Finanzas de Transición, comprometiéndose a estructurar y suscribir bonos corporativos enfocados en transición por un valor de USD 150 mil millones hasta 2030 para sectores industriales difíciles de abatir, incluyendo acero, cemento y transporte marítimo, en alineación con la iniciativa Objetivos Basados en la Ciencia (SBTi).
• May 2025: BlackRock, Inc. amplió su suite de ETF de bonos corporativos iShares ESG Aware con tres nuevos subfondos que apuntan a bonos climáticos de grado de inversión, bonos sociales de alto rendimiento y bonos de sostenibilidad de mercados emergentes, alcanzando colectivamente USD 8 mil millones en AUM dentro de los 60 días posteriores al lanzamiento.
• Mar 2025: El Banco Central Europeo publicó su Informe sobre el mercado de bonos corporativos 2025, confirmando que la oferta de bonos verdes de la UE bajo el Estándar de Bonos Verdes de la UE había alcanzado EUR 50 mil millones en emisión acumulada desde la adopción formal del estándar, con corporaciones financieras de grado de inversión como la categoría de emisores más grande.
• Ene 2025: Morgan Stanley asesoró en una emisión de bonos convertibles por USD 3.5 mil millones para una destacada empresa tecnológica de EE. UU., una de las mayores transacciones convertibles del año, estructurada con un vencimiento de 5 años y una prima de conversión del 30%, reflejando el continuo apetito de los emisores por financiamiento vinculado a acciones a tasas de cupón por debajo del mercado.

Puntuación de Concentración del Mercado de Bonos Corporativos

Puntuación de Concentración de Mercado: 4.0 de 10, reflejando un mercado fragmentado, ya que los cinco principales emisores representaron colectivamente aproximadamente el 20.29% de la emisión global de bonos en 2025, mientras que el 79.71% restante se distribuyó entre miles de emisores corporativos, financieros, soberanos vinculados y supranacionales en todo el mundo.

El informe de investigación del mercado de bonos corporativos incluye cobertura en profundidad de la industria con estimaciones y pronósticos en términos de ingresos ($ Bn/Tri) de 2022 a 2035, para los siguientes segmentos:

Mercado, por Tipo de Bono

• Bonos de Grado de Inversión
• Bonos de Alto Rendimiento (Basura)
• Bonos Convertibles
• Bonos de Cupón Cero
• Notas de Tasa Flotante (FRN)
• Bonos Perpetuos

Mercado, por Tipo de Emisor

• Corporaciones Financieras
  • Bancos
  • Compañías de Seguros
  • Administradoras de Activos
  • Otros
• Corporaciones No Financieras
  • Manufactura
  • Tecnología
  • Salud
  • Energía y Servicios Públicos
  • Bienes de Consumo
  • Telecomunicaciones
  • Otros

Mercado, por Vencimiento

• Corto Plazo (< 3 Años)
• Plazo Medio (3–10 Años)
• Largo Plazo (> 10 Años)

Mercado, por Canal de Distribución

• Mercado Primario
• Mercado Secundario

Mercado, por Estructura de Cupón

• Bonos de Tasa Fija
• Bonos de Tasa Flotante
• Bonos de Cupón Cero
• Otros

La información anterior se proporciona para las siguientes regiones y países:

• América del Norte
  • EE. UU.
  • Canadá
• Europa
  • Reino Unido
  • Alemania
  • Francia
  • Italia
  • España
  • Bélgica
  • Países Bajos
  • Suecia
  • Rusia
• Asia Pacífico
  • China
  • India
  • Japón
  • Australia
  • Singapur
  • Corea del Sur
  • Vietnam
  • Indonesia
  • Tailandia
• América Latina
  • Brasil
  • México
  • Argentina
• MEA
  • Sudáfrica
  • Arabia Saudita
  • Emiratos Árabes Unidos