Markt für Unternehmensanleihen Größe und Anteil 2026-2035

Marktgröße für Unternehmensanleihen

Der Markt für Unternehmensanleihen wird 2025 auf 48,7 Billionen USD geschätzt und soll von 50,2 Billionen USD im Jahr 2026 auf 73 Billionen USD im Jahr 2035 steigen, was einer jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von etwa 4,2 % entspricht. Die Expansion des Marktes beruht auf einer nachhaltigen Verlagerung der Unternehmensfinanzierung hin zu den Wertpapiermärkten. Dies gilt insbesondere, nachdem Veränderungen in der Bilanzökonomie der Banken nach der Finanzkrise die relative Bedeutung der Anleihefinanzierung erhöht hatten.^{[1]Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, „Vierteljährlicher Bericht Juni 2024“, bis.org}

Die Prognose setzt keine Rückkehr zu den außergewöhnlich günstigen Fremdkapitalbedingungen des vergangenen Jahrzehnts voraus. Sie berücksichtigt den anhaltenden Refinanzierungsbedarf, Investitionsausgaben und Anforderungen an das Verbindlichkeitsmanagement bei finanziellen und nichtfinanziellen Emittenten. Nichtfinanzielle Unternehmen entfielen 2025 auf 27,640 Milliarden USD beziehungsweise 56,8 % des Marktes und sollen bis 2035 43,063 Milliarden USD erreichen. Finanzunternehmen tragen 21,030 Milliarden USD bei. Unterstützt wird dies durch die Emission von vorrangigen unbesicherten Anleihen, Tier-2-Anleihen und zusätzlichen Tier-1-Instrumenten, die zur Diversifizierung der Finanzierung und zur Erfüllung aufsichtsrechtlicher Kapitalanforderungen eingesetzt werden.^{[2]Basler Ausschuss für Bankenaufsicht, „Basel III: Ein globaler Regulierungsrahmen für widerstandsfähigere Banken und Bankensysteme“, bis.org}

Die institutionelle Nachfrage bildet die andere Seite der Finanzierungsarchitektur des Marktes. OECD-Daten zeigen, dass institutionelle Anleger 2019 in OECD-Ländern Vermögenswerte von mehr als 100 Billionen USD hielten, während große Pensionsfonds und öffentliche Pensionsreservefonds 2023 durchschnittlich 37,0 % ihrer Vermögenswerte in festverzinsliche Anlagen investierten.^{[3]OECD, „Langfristige Investitionen großer Pensionsfonds und öffentlicher Pensionsreservefonds 2023“, oecd.org} Dies ist vor allem für Investment-Grade-Kredite und Kredite mit längeren Laufzeiten relevant: Versicherungs- und Pensionsmandate können Laufzeiten absorbieren, wenn die Cashflows der Emittenten und die Verbindlichkeiten der Anleger aufeinander abgestimmt sind.

Die Zusammensetzung des Marktes führt dazu, dass diese Anpassung uneinheitlich verläuft. Die Kreditaufnahme nichtfinanzieller Unternehmen wächst schneller als die Kreditaufnahme von Finanzunternehmen, und der asiatisch-pazifische Raum trägt stärker zum zusätzlichen Wachstum bei als reife Regionen. Die investierbare Marktchance hängt daher zunehmend von Emissionsstrukturen ab, die Währung, Laufzeit und Offenlegungsstandards an die Kapazitäten lokaler Anleger anpassen, anstatt lediglich konventionelle Dollar- oder Euro-Benchmarks zu vertreiben.

Wichtigste Wachstumstreiber

Langfristiger FinanzierungsbedarfLangfristige Anleihen mit einer Laufzeit von mehr als zehn Jahren werden voraussichtlich von 15,638 Milliarden USD im Jahr 2025 auf 26,171 Milliarden USD im Jahr 2035 steigen, was einer jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 5,4 % entspricht. Versorgungsunternehmen, Infrastrukturbetreiber und andere Emittenten mit langfristigen Vermögenswerten nutzen Laufzeitverschuldung, um das Umschuldungsrisiko zu reduzieren und den Schuldendienst an die Cashflows der Projekte anzupassen. Die Kategorie der mittleren Laufzeiten von 3–10 Jahren bleibt mit 23,946 Milliarden USD die größte, da sie die Refinanzierungsflexibilität erhält und gleichzeitig über einen beträchtlichen Zeitraum Kuponsicherheit gewährleistet.

Ausweitung des Kapitalmarkts und institutionelle Investitionen Die institutionelle Käuferbasis unterstützt Benchmark-Emissionen und die für wiederkehrende Emittenten notwendige Liquidität am Sekundärmarkt. In den Vereinigten Staaten erreichte die Emission von Unternehmensanleihen im Jahr 2024 ein Volumen von 2,0 Billionen USD, was einem Anstieg von 30,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und verdeutlicht, wie schnell umfangreiche Händler- und Anlegernetzwerke bei geeigneten Zins- und Spread-Bedingungen wieder aktiviert werden können.^{[4]SIFMA, „2025 Capital Markets Fact Book“, sifma.org} Ein breiterer Anlegerzugang über Fonds und börsengehandelte Produkte erweitert den Vertrieb, macht die Liquiditätsbedingungen jedoch zugleich anfälliger für Fondsmittelzuflüsse und -abflüsse sowie für die Risikotragfähigkeit der Händler.

Regulatorische Rahmenbedingungen Basel III legt Mindestquoten für hartes Kernkapital (CET1), Kernkapital (Tier 1) und Gesamtkapital fest und unterscheidet zwischen AT1-Kapital als Fortführungsinstrument und Tier-2-Kapital als Abwicklungsinstrument. Diese Regeln schaffen für Banken einen wiederkehrenden Bedarf an Anleihefinanzierungen und erhöhen gleichzeitig die Kosten einer bilanzintensiven Kreditvergabe. In Europa bietet der Rahmen der Prospektverordnung einheitliche Offenlegungsregelungen für Emittenten im EWR sowie Instrumente für häufige Emittenten, beispielsweise allgemeine Registrierungsdokumente.^{[5]ESMA, „Marktbericht zu EU-Wertpapierprospekten 2024“, esma.europa.eu} In China ermöglichen Panda-Anleihen geeigneten ausländischen Emittenten den Zugang zum RMB-Markt.^{[6]Chinesische Volksbank, „Informationen zum Panda-Anleiheprogramm“, pbc.gov.cn} Die regulatorische Architektur beeinflusst daher sowohl das Finanzierungsvolumen als auch das Format, in dem die Finanzierung emittiert wird.

Infrastruktur-, ESG- und Refinanzierungsanforderungen Allein die Entwicklungsregion Asien benötigt nach Angaben der Asiatischen Entwicklungsbank von 2016 bis 2030 klimabereinigte Infrastrukturinvestitionen in Höhe von 26 Billionen USD.^{[7]Asiatische Entwicklungsbank, „Den Infrastrukturbedarf Asiens decken“, adb.org} Solche Projekte erfordern Finanzierungsstrukturen, die lange Bauzeiten und anlagenspezifische Cashflow-Profile berücksichtigen können. Darüber hinaus standen nachhaltige Anleiheemissionen im Jahr 2024 im Wert von 916 Milliarden USD im Einklang mit den von der ICMA unterstützten Standards. Dies zeigt, dass gekennzeichnete Finanzierungsformate zu einem wichtigen Kanal für Emittenten geworden sind, die eine zulässige Mittelverwendung nachweisen können.^{[8]ICMA, „Nachhaltige Anleihen im Einklang mit GBP/SBP/SBG/SLBP im Jahr 2024“, icmagroup.org}

Wichtigste Markthemmnisse

Zinsvolatilität Höhere Leitzinsen wirken sich direkt auf die Finanzierungskosten von Unternehmen aus, während die Zinsunsicherheit den Wert der Festlegung fester Kupons verändert. Berichte der Federal Reserve aus dem Jahr 2025 wiesen auf erhöhte Renditen von Unternehmensanleihen und eine moderate Ausweitung der Spreads hin, obwohl die Märkte widerstandsfähig blieben.^{[9]Federal Reserve, „Bericht zur Geldpolitik, Juni 2025“, federalreserve.gov}Die Konsequenz ist ein Timingrisiko: Emittenten können diskretionäre Finanzierungen aufschieben, Fälligkeiten staffeln, kürzere Laufzeiten wählen oder variabel verzinsliche Schuldtitel bevorzugen. Anleger wiederum bewerten ihr Durationsrisiko neu, anstatt sich einheitlich aus dem Kreditmarkt zurückzuziehen.

Ausfallrisiko und Ausweitung der Spreads Kreditspreads können sich unabhängig von den Leitzinsen bewegen, wenn sich die Verschuldung, der Sektorstress oder die Wachstumserwartungen verschlechtern. Eine BIS-Analyse beschrieb bis Anfang 2025 eine starke Emissionstätigkeit in Segmenten mit niedrigerem Investment-Grade-Rating und im Hochzinssegment und wies zugleich auf gegenläufige Entwicklungen bei der Preisbildung an den Kreditmärkten hin.^{[10]Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, „Quartalsbericht März 2025“, bis.org} Ein Spread-Schock ist für Kreditnehmer im Hochzinssegment besonders folgenreich, da eine höhere Risikoprämie die Kosten des Referenzzinssatzes zusätzlich erhöht und den Zugang zum Primärmarkt verschließen kann. Eine Vorfinanzierung während günstiger Marktphasen, eine disziplinierte Gestaltung der Covenants und diversifizierte Fälligkeitsstrukturen sind daher praktische Reaktionen der Emittenten und keine allgemeinen Risikomanagementmaßnahmen.

Segmentanalyse des Marktes für Unternehmensanleihen

Nach Anleihetyp

Anleihen mit Investment-Grade-Rating machen 35,091 Milliarden USD beziehungsweise 72,1 % des Marktwerts im Jahr 2025 aus und werden 2035 voraussichtlich 50,434 Milliarden USD erreichen. Ihre jährliche Wachstumsrate (CAGR) von 3,8 % liegt unter der des Gesamtmarktes, spiegelt jedoch die zentrale Bedeutung der ratingbasierten Zulassungskriterien in den Portfolios von Versicherern, Pensionsfonds und Treasury-Abteilungen wider. Hochzinsanleihen steigen bei einer CAGR von 5,3 % von 8,765 Milliarden USD auf 14,597 Milliarden USD und bieten Wachstumspotenzial, reagieren jedoch weiterhin sensibler auf den Refinanzierungszyklus.

Wandelanleihen werden bei einer CAGR von 6,8 % voraussichtlich von 1,898 Milliarden USD auf 3,649 Milliarden USD wachsen; die Möglichkeit der Umwandlung in Eigenkapital kann die Kuponzahlungen für Wachstumsunternehmen senken, führt bei einer Umwandlung jedoch zu einer Verwässerung der Aktionärsanteile. Nullkuponanleihen steigen von 925 Milliarden USD auf 1,460 Milliarden USD, variabel verzinsliche Anleihen (FRNs) von 1,509 Milliarden USD auf 2,117 Milliarden USD und unbefristete Anleihen von 482 Milliarden USD auf 730 Milliarden USD.

Nach Emittententyp

Nichtfinanzielle Unternehmen wachsen mit einer CAGR von 4,6 % schneller als Finanzunternehmen mit 3,7 %. Der Unterschied ist auf den Investitions- und Refinanzierungsbedarf in den Bereichen Industrie, Technologie, Energie, Gesundheitswesen, Telekommunikation und Konsumgüter zurückzuführen. Finanzielle Emittenten verfügen weiterhin über eine beträchtliche Basis von 21,030 Milliarden USD, da Instrumente für regulatorisches Kapital und Finanzierungsinstrumente ein wesentlicher Bestandteil des Managements von Bankverbindlichkeiten sind.

Nach Laufzeit

Wertpapiere mit mittlerer Laufzeit steigen von 23,946 Milliarden USD auf 34,496 Milliarden USD und bleiben der wichtigste Emissionsbereich. Langfristige Anleihen wachsen schneller, von 15,638 Milliarden USD auf 26,171 Milliarden USD, da die Finanzierung von Infrastruktur und regulierten Vermögenswerten eine lange Duration erfordert. Kurzfristige Anleihen steigen von 9,087 Milliarden USD auf 12,320 Milliarden USD und bewahren damit eine Option für Emittenten, die sich nicht auf hohe langfristige Kupons festlegen möchten.

Nach Vertriebskanal

Der Wert des Sekundärmarktes beläuft sich 2025 auf insgesamt 44,212 Milliarden USD und damit auf 90,8 % des Gesamtvolumens des Kanals; bis 2035 wird ein Anstieg auf 66,711 Milliarden USD erwartet. Seine Dominanz spiegelt den Bestand ausstehender Anleihen wider, die nach der Emission bewertet und übertragen werden müssen. Der Primärmarkt wächst von 4,458 Milliarden USD auf 6,277 Milliarden USD. Dabei bestimmen die Durchführung der Syndizierung, die Anlegerzuteilung und die Dokumentation, ob ein Emittent die Nachfrage in eine nachhaltige Unterstützung am Sekundärmarkt umwandeln kann.

Nach Kuponstruktur

Anleihen mit festem Zinssatz bleiben das größte Format und steigen von 38,040 Milliarden USD auf 54,565 Milliarden USD. Anleihen mit variablem Zinssatz verzeichnen das schnellste Wachstum unter den Kuponformaten und nehmen bei einer jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 7,0 % von 6,749 Milliarden USD auf 13,138 Milliarden USD zu. Die Abkehr vom LIBOR wurde mit dem Ende des verbleibenden USD-LIBOR-Panels im Juni 2023 faktisch abgeschlossen. Damit bleiben SOFR, SONIA und €STR wichtige Referenzzinssätze für neue Strukturen mit variablem Zinssatz. Nullkuponanleihen steigen von 1,441 Milliarden USD auf 2,173 Milliarden USD, während sonstige Strukturen von 2,439 Milliarden USD auf 3,111 Milliarden USD zulegen.

Regionale Analyse des Marktes für Unternehmensanleihen

Nordamerika

Nordamerika entfällt 2025 mit 23,404 Milliarden USD beziehungsweise 48,1 % des globalen Marktwerts auf den größten regionalen Anteil und soll 2035 voraussichtlich 35,063 Milliarden USD erreichen. Auf die Vereinigten Staaten entfallen 20,626 Milliarden USD; für das Land wird bei einer CAGR von 4,6 % ein Wachstum erwartet, das durch die Größe seiner Emittentenbasis, die Nachfrage von Investmentfonds und Versicherern sowie etablierte Vertriebsstrukturen für die Emission und Platzierung von Anleihen unterstützt wird. Kanada und der Rest der Region entfallen auf 2,778 Milliarden USD und wachsen mit 1,1 %. Der regionale Vorteil liegt in der Abwicklungskapazität: Häufige Emittenten können etablierte Shelf-Registrierungs- und Syndizierungsinfrastrukturen nutzen, um schnell auf günstige Marktfenster zuzugreifen.

Europa

Europa wächst bei einer CAGR von 3,3 % von 13,170 Milliarden USD auf 18,024 Milliarden USD. Auf Deutschland entfallen 2025 5,252 Milliarden USD; bis 2035 wird ein Anstieg auf 7,260 Milliarden USD erwartet. Der Rest Europas wächst von 7,918 Milliarden USD auf 10,764 Milliarden USD. Die Kreditpreisbildung in Europa hat sich an höhere Leitzinsen angepasst und dadurch das Refinanzierungsverhalten von Unternehmen verändert. Die differenzierte Chance Europas liegt in einer nachhaltigen und digitalen Marktinfrastruktur, in der regulatorische Rahmenbedingungen die zunehmende Emission von ESG- und digitalen Anleihen unterstützen.

Asien-Pazifik

Der asiatisch-pazifische Raum ist die am schnellsten wachsende Region und steigt bei einer CAGR von 5,8 % von 9,759 Milliarden USD auf 17,094 Milliarden USD. China wächst von 4,206 Milliarden USD auf 6,827 Milliarden USD, während der übrige asiatisch-pazifische Raum bei einer CAGR von 6,4 % von 5,553 Milliarden USD auf 10,267 Milliarden USD zulegt. Das Wachstum der Region ist mit der Entwicklung der Binnenmärkte und dem Infrastrukturbedarf verbunden. Die Fragmentierung der Region bedeutet jedoch, dass Währungs-, Abwicklungs- und Zugangskonzepte für Anleger weiterhin maßgeblich für die Emissionsergebnisse sind.

Lateinamerika

Lateinamerika wächst bei einer jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 1,5 % von 1,103 Milliarden USD auf 1,270 Milliarden USD. Brasilien, Mexiko und Argentinien bieten Chancen für Emittenten, bei denen die inländische Inflation, die Währungsbedingungen und die Übertragung von Staatsrisiken die Unternehmensspreads maßgeblich beeinflussen können. Die Marktexpansion hängt daher stärker von stabilen lokalen Finanzierungsbedingungen ab als in den größeren Märkten mit Reservewährungen.

Mittlerer Osten und Afrika

Die Region Nahost und Afrika (MEA) wächst bei einer jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 2,2 % von 1,234 Milliarden USD auf 1,537 Milliarden USD. Saudi-Arabien, die Vereinigten Arabischen Emirate und Südafrika stellen wichtige Emissionszentren dar, insbesondere dort, wo Infrastruktur, Energiewende und die Nachfrage nach diversifizierter Unternehmensfinanzierung zusammentreffen.

Marktanteil am Markt für Unternehmensanleihen und Wettbewerbslandschaft

Die Zuordnung der Konsortialführungsanteile wird von JPMorgan Chase & Co. mit 9,0 % angeführt, gefolgt von Bank of America Corporation mit 8,5 %, Citigroup Inc. mit 8,0 %, Goldman Sachs Group, Inc. mit 7,5 % und Morgan Stanley mit 7,0 %. HSBC Holdings plc hält einen Anteil von 4,5 % und BlackRock, Inc. von 3,5 %; auf andere Teilnehmer entfallen 52,0 %. Die gemeinsame Position der fünf führenden Unternehmen von 40,0 % verdeutlicht die Bedeutung wiederkehrender Unternehmensbeziehungen, des Vertriebs, der Kreditkompetenz und der Unterstützung durch Market-Making.

• JPMorgan Chase & Co.: Führt beim Anteil an der Konsortialführung (9,0 %) und verbindet die Betreuung von Unternehmen, die Syndizierung und den Sekundärmarktvertrieb über wichtige globale Währungen hinweg.

• Bank of America Corporation: Hält einen Anteil von 8,5 % und verfügt über einen starken Vertrieb an US-amerikanische institutionelle Anleger bei Dokumentationen für Investment-Grade- und nachhaltige Finanzierungen.

• Citigroup Inc.: Hält einen Anteil von 8,0 % und nutzt ein globales grenzüberschreitendes Kundennetzwerk für Anleiheemissionen in mehreren Währungen und Absicherungsgeschäfte.

• Goldman Sachs Group, Inc.: Hält einen Anteil von 7,5 % und konzentriert sich auf komplexe, beratungsgeführte Finanzierungen, das Verbindlichkeitsmanagement und hybride Schuldtitelstrukturen.

• Morgan Stanley: Hält einen Anteil von 7,0 % und verfügt über eine führende Anbindung an die Aktienkapitalmärkte bei Wandelanleihen und Hochzinsanleihen.

• HSBC Holdings plc: Hält einen Anteil von 4,5 % und verbindet internationale Emittenten mit bedeutenden Pools institutioneller Anleger in Asien und Europa.

• BlackRock, Inc.: Übt durch die Vermögensallokation auf der Käuferseite und die Marktinfrastruktur für ETFs auf festverzinsliche Wertpapiere einen Einfluss von 3,5 % aus.

Aktuelle Branchenentwicklungen

• November 2025: Die ICMA veröffentlichte ihre Leitlinien für Anleihen zur Klimawende und führte ein eigenständiges Label für die Mittelverwendung ein, das auf die Finanzierung der Dekarbonisierung in schwer zu dekarbonisierenden Sektoren abzielt.

• November 2025: Die Regierung der Sonderverwaltungsregion Hongkong platzierte digitale grüne Anleihen im Wert von etwa 10 Milliarden HK$ und übernahm die Bond Data Taxonomy der ICMA.

• November 2025: Die EIB emittierte ihre sechste digitale Anleihe, eine fünfjährige Anleihe im Wert von 100 Millionen EUR, unter Verwendung von HSBC Orion und Banque de France DL3S im Rahmen des Pilotprojekts des Eurosystems.

• November 2025: Die EIB emittierte ihre fünfte digitale Anleihe, eine dreijährige Anleihe im Wert von 100 Millionen EUR, unter Verwendung von GS DAP von Goldman Sachs und DL3S.