企业债券市场 大小和分享 2026-2035

企业债券市场规模

2025年全球企业债券市场规模约为48.7万亿美元，得益于金融和非金融行业在发达经济体和新兴经济体中对债务资本形成的广泛需求。根据Global Market Insights Inc.最新发布的报告，该市场预计将从2026年的50.2万亿美元增长至2035年的73万亿美元，预测期内年复合增长率(CAGR)为4.2%。

增长轨迹反映了企业对基础设施、能源转型和运营资金需求的长期融资结构性需求，同时通过债券ETF和其他固定收益中介工具加深机构参与度。随着环境、社会和治理(ESG)标准在企业融资中的逐步融入，以及亚太和中东地区资本市场的持续开放，新的发行类别和投资者群体不断涌现，共同将可及市场扩展至传统投资级核心之外。

关键驱动因素

驱动因素	(~) 对CAGR预测的影响	地理相关性	影响时间线
企业对长期融资需求的增长	+1.4%	全球；集中在北美和欧洲	长期（≥4年）
全球资本市场扩张与机构投资增长	+1.1%	全球；主要由北美和亚太地区引领	中期（2–4年）
有利的监管框架支持债券发行	+0.9%	欧洲、北美和亚太地区	短期（≤2年）
ESG、基础设施与再融资投资需求	+0.8%	全球；在亚太和欧洲地区高度相关	长期（≥4年）

企业对长期融资需求持续增长

在资本密集型行业（如能源、基础设施、交通运输及数字电信）中，企业正系统性地延长债务到期结构，以为与去碳化和数字化转型目标相符的投资计划筹集多年期资金。2025年，长期债券（到期期限>10年）余额达15.6万亿美元，预计到2035年将增至26.2万亿美元，年复合增长率为5.4%，在各期限债券中增速最快^{[1]国际清算银行，https://www.bis.org}。这一期限延长趋势在结构上受到养老金与保险公司的支撑，其资产负债匹配需求为长期企业债创造了稳定需求，且不受短期利率周期波动影响。中期债券（3–10年）在2025年仍是最大的细分市场，余额为23.9万亿美元，反映了投资级发行人对5–10年期限的偏好，该期限在成本确定性与再融资灵活性间取得平衡。2025年，非金融企业在市场总价值中占比56.8%（27.6万亿美元），是长期债券发行的主要推动力，尤其在基础设施密集型行业，投资周期通常超过十年。

全球资本市场与机构投资扩张

全球资本市场的扩张体现在管理资产规模的增长及机构投资者类别的多元化，同时企业债基准指数的国际化也拓展了企业债的结构性买家基础。经合组织数据显示，机构投资者管理的资产总规模超过100万亿美元，其中固定收益工具的配置比例持续上升^{[2]经济合作与发展组织，https://www.oecd.org}。美国、欧盟及亚洲主要交易所的债券交易所基金（ETF）激增，进一步推动了企业信贷的普及化，使零售投资者得以参与此前仅限于机构投资者的投资级与高收益债券。2025年，投资级债券在市场总价值中占比72.1%（35.1万亿美元），体现了大型机构投资者在监管资本与偿付能力要求下对信用质量的偏好（如符合《欧盟偿付能力II》标准的欧洲保险公司与养老金受托人）。高收益债券余额为8.8万亿美元，占比18%，预计到2035年将以5.3%的年复合增长率扩张，原因在于私募股权投资持续活跃，且信用评级跨界迁移现象频现。

有利的监管框架推动企业债发行

主要司法管辖区的监管发展逐步降低了企业债券发行的壁垒，简化了信息披露义务，并提高了跨境资本流动效率。欧盟"资本市场联盟"倡议推进了成员国间证券法的协调统一，通过更新的《招股说明书条例》和ELTIF 2.0改革，降低了欧盟注册企业的发行摩擦并提升了市场一体化程度。^{[3]欧洲证券与市场管理局，https://www.esma.europa.eu}在美国，证券交易委员会对架式注册和发行人资格门槛的现代化改革缩短了知名成熟发行人的上市时间。在亚太地区，包括印度证券交易委员会《绿色与社会债务证券框架》以及中国人民银行扩大熊猫债项目在内的监管改革，为更广泛的机构投资者（包括寻求本币敞口的外国投资者）打开了国内企业债券市场。

基础设施、ESG与再融资投资需求持续增长

多重结构性投资主题——气候转型基础设施融资、数字网络建设以及2020-2022年紧急货币政策时期产生的债务展期——正在推动持续的发行量，为市场奠定基本增长轨迹。世界银行估计，到2040年全球基础设施融资缺口将超过15万亿美元，其中部分资金正通过企业债券市场流入，项目发起方与公用事业公司以合同现金流为抵押发行长期债券。^{[4]世界银行，https://www.worldbank.org}绿色债券细分市场表现出持续韧性：在投资级别范围内，标签化发行较传统债券享有15-30个基点的定价溢价。与此同时，仅北美地区在2025-2028年预计将面临数万亿美元的企业债再融资压力，为一级市场发行量提供了结构性支撑，这一支撑在很大程度上独立于增量资本投资活动。

主要挑战

挑战	对CAGR预测的(~)%影响	地理相关性	影响时间线
利率波动与借贷成本上升	-0.9%	全球；北美与欧洲影响最大	短期（≤2年）
信用违约风险与信用利差走阔	-0.6%	全球；拉美与中东非洲地区风险较高	中期（2-4年）

利率波动推高借贷成本并抑制发行

利率波动是当前周期中企业债券市场面临的最直接结构性挑战。

As advanced economies' central banks maintained high benchmark rates to tackle post-pandemic inflation, borrowing costs for investment-grade issuers rose significantly, squeezing interest coverage ratios and reducing the marginal economic incentive for additional bond issuance. Federal Reserve data shows that average effective yields on US investment-grade corporate bonds stayed above 5% for extended periods in 2024 and 2025—roughly double the levels seen in 2021.^{[5]联邦储备系统，https://www.federalreserve.gov} For high-yield borrowers, spread widening amid rate uncertainty compounds the base rate impact, pushing all-in financing costs to levels that restrict leveraged acquisition activity. Corporate issuers have adapted by shifting toward floating-rate notes and shorter-tenor fixed-rate structures, while investors tighten credit selection and demand stronger covenant packages to participate in weaker credit tranches.

信用违约风险与经济不确定下的信用利差走阔

信用违约风险及伴随宏观经济不确定性、地缘政治动荡或行业特定压力的利差走阔，通过提高整个信用质量谱系的风险溢价，持续抑制企业债市场参与度。国际清算银行（BIS）数据显示，发达经济体企业杠杆率仍高于2020年前水平，令信用环境更加脆弱，其中特定违约事件可能引发跨债券类别与地区的利差联动扩大。在压力期间，投资级利差可能较基准利率走阔80–150个基点，而高收益利差则可能扩大300–500个基点，进而显著提升实际融资成本并暂时关闭低评级发行人在一级市场的融资渠道。市场参与者的风险缓解策略包括：加强信用分析、利用信用违约互换指数（北美CDX、欧洲iTraxx）进行组合对冲，以及在利差压缩窗口期提前为再融资需求融资。

企业债市场趋势

可持续标签企业债发行的结构性转变，是固定收益市场历史上最具影响力的发展之一——这不仅是产品创新，更是企业向机构投资者传递资本配置优先级的根本性重塑。绿色债券、社会债券、可持续挂钩债券及转型融资工具已从利基产品跃升为主流发行形式，到2024年，标签债全球年度新发行量已超过9000亿美元。其驱动力双重：需求端，受《可持续金融披露条例》（SFDR）约束的欧洲资产管理机构等机构投资者面临监管压力，需证明投资组合中符合可持续经济活动的资产比例；供给端，企业发现标签发行能吸引差异化且通常更不敏感于价格的投资者群体，从而相较同评级与期限的传统债券实现更紧密的定价（“绿债溢价”）。

实际部署案例不胜枚举。2024年，苹果公司发行了25亿美元绿色债券——这是其第十次此类发行，专项用于供应链中可再生能源、能效提升及负责任材料采购。

丹麦能源公司Ørsted采用了与可再生能产能目标挂钩的可持续挂钩债券，并附带票息阶梯式上调条款，为整个欧洲公用事业行业树立了被广泛复制的结构化模板。在亚洲，阿里巴巴集团于2024年发行了总规模达40亿美元的多档次可持续发展债券，其中使用资金分配涵盖绿色建筑认证及供应链可持续发展项目。这些实践展现了发行主体在技术、能源、消费者领域及地理分布上的多样性，均参与标签债券的发行。随着国际资本市场协会（ICMA）绿色债券原则持续完善、欧盟绿色债券标准全面实施，以及分类学对齐要求成为主要市场机构投资组合资格的必要条件，这一趋势预计将进一步加强。

在我们针对2026年第一季度的调研中，覆盖了来自12个国家的80位资深ESG债券投资组合经理，其中73%表示未来24个月内其绿色债券配置占固定收益总资产管理规模（AUM）的比例将提升，而在2024年同类调研中这一比例仅为54%。更为关键的是，61%的受访者表示，最低分类学对齐要求现已成为绿色债券纳入其投资组合的硬性标准，而在两年前，大多数受访者仅将其视为软性偏好。

2022年3月由美联储启动、随后被欧洲央行、英国央行及其他主要央行效仿的货币政策正常化进程——从超常规宽松转向限制性区间——推动了浮动利率票据（FRN）发行量的结构性复苏，并持续至2025年。2025年，浮动利率债券在票息结构细分市场中的规模达6.7万亿美元，较2022年的5.7万亿美元增长18.4%，并预计以7%的年复合增长率（CAGR）在2035年达到13.1万亿美元，成为增长最快的票息结构类别。其背后的逻辑显而易见：在利率终点及紧缩持续时间的不确定性环境下，发行方避免锁定高固定利率票息（若利率下行可能蒙受损失），而投资者——尤其是货币市场基金及短期固定收益投资组合——则青睐与参考利率挂钩的收益，能够实现自动重定价。

除利率周期动态外，浮动利率债券的发行还受到从伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）向替代无风险利率（RFR）转变的结构性支撑，包括美国的SOFR、英国的SONIA及欧元区的€STR。该转变于2023年底在主要货币体系中完成，催生了新一代RFR挂钩FRN结构，相比前代LIBOR挂钩工具提供了更透明、更稳健的基准机制，拓宽了投资者基础并降低了基差风险。金融公司作为FRN市场的主导发行方（2025年占总市场规模43.2%，达21万亿美元），主要用于为浮动利率贷款资产组合融资，并匹配负债久期与资产期限。

2025年，二级公司债市场规模达44.2万亿美元，而一级市场为4.5万亿美元，其市场微观结构与交易效率经历了显著的结构性变革，主要由两股并行发展推动：交易所交易债券基金（ETF）成为主导的边际流动性机制，以及通过电子通信网络与分布式账本技术推进的交易基础设施数字化。债券ETF现已成为零售及规模较小的机构投资者的事实次级流动性工具，因其无法高效直接参与交易商库存市场。道富银行的SPDR彭博巴克莱公司债ETF、iShares LQD及先锋领航的VCIT共同持有数千亿美元的公司债资产管理规模（AUM），其创设赎回机制提供了价格发现功能，日益引领而非追随传统交易商买卖价差市场。

债券发行数字化本身就是一个相关且具有重大影响的发展。2024年，欧洲投资银行在区块链结算平台上发行数字债券，实现了交易对手方之间的直接结算，无需中央证券登记结算机构参与，这证明了基于分布式账本的机构级债券结算在运营上的可行性。包括摩根大通和汇丰控股在内的多家主要银行已试点基于区块链的债券发行平台，将结算周期从T+2压缩至T+0，并减少文档链中的行政摩擦。在规模化应用后，这些数字基础设施改进直接通过降低结算失败率和降低做市成本，提升市场流动性。

从结构层面看，新兴市场公司债券细分领域在全球公司信贷配置中的占比持续上升，既反映了投资者对收益溢价的需求，也体现了发行人对国际资本市场准入的渴求。亚太市场在2035年前的5.8%复合年增长率（CAGR）轨迹是这一趋势最显著的体现，但海湾合作委员会地区也出现了显著增长，阿联酋本地企业越来越多地进入全球债券市场；巴西则有大型企业持续开展活跃的国际发行计划。亚太地区其他子区域在2035年前的6.4%复合年增长率（CAGR）则是数据集中增长最快的细分市场，主要受益于印度证券交易委员会（SEBI）强制推动的市场发展计划，以及新加坡、印度尼西亚和菲律宾等东南亚企业的债券发行活动。

公司债市场分析

按债券类型

投资级债券是公司债市场的主导类别，在2025年占总市值72.1%的比重，规模达35.1万亿美元，并预计在2035年前以3.8%的复合年增长率（CAGR）增至50.4万亿美元。该细分领域的结构性优势源于其所处的机构投资者生态系统：保险公司、养老金基金、央行储备管理机构及银行资金部门将数万亿美元投入投资级公司信贷，作为核心固定收益资产配置。主要评级机构评定的BBB-/Baa3或以上信用等级门槛，成为许多监管框架和内部投资政策的硬性准入条件，确保了一个稳定且对价格不敏感的买家群体，即使在市场整体承压期间也能消化一级市场供给。固定利率债券在投资级债券中占主导地位，2025年规模达38万亿美元，占比78.2%，这一结构受到寻求可预测现金流的机构投资者青睐，并被微软（通过5至30年期限的无抵押高级票据）、通用电气资本及欧洲公用事业企业等主要发行人广泛采用，这些发行人借此进入深度欧元计价的投资级债券市场。

高收益债券细分领域在2025年规模为8.8万亿美元，占总市场的18%，预计在2035年前以5.3%的复合年增长率（CAGR）增长，是债券类型中增长第二快的细分领域，主要受私募股权交易活动、中端市场增长融资及发行人在信用周期中于投资级与高收益间迁移的交叉人群驱动。可转换债券在2025年规模为1.9万亿美元，复合年增长率（CAGR）达6.8%，是所有债券类型中增长最快的细分领域。科技和生物制药公司越来越多地通过可转换结构以低于市场的票息筹集资金，以换取股权转换期权。

值得注意的发行包括特斯拉多次发行可转换债券计划以扩大制造产能，以及MicroStrategy持续发行可转换债券用于数字资产收购。零息债券规模达9,247亿美元（年复合增长率4.8%），永续债券规模达4,818亿美元（年复合增长率4.3%），满足特定久期与资本结构需求，其中永续债主要由亚洲金融机构作为巴塞尔协议III下的额外一级（AT1）监管资本工具发行。

按发行主体分类

非金融企业是最大的发行主体类别，2025年发行量达27.6万亿美元，占未偿还企业债总额的56.8%，预计到2035年将以4.6%的年复合增长率增至43.1万亿美元。该类别涵盖工业、科技、消费、能源与医疗健康等全产业链企业，通过债券市场为资本支出计划、营运资金、并购及股东回报等提供资金。相较整体市场增速的超额表现反映了一种结构性变化：随着银行信贷因巴塞尔协议III资本要求受限，非金融企业正加深直接资本市场参与。该类别具体发行工具包括无抵押优先债券、绿色用途债券、可持续挂钩债券（附绩效目标）及混合资本工具（兼具类股权劣后与固定收益税务处理）。主要非金融发行主体按未偿余额包括AT&T、埃克森美孚与丰田汽车，各自债券计划未偿余额均超过1,000亿美元。

我们在2025年第三季度针对北美与欧洲30家一级非金融企业供应链高管的调研显示，67%的企业在过去18个月内延长了目标债务期限结构，倾向于发行10年及以上期限债券，主要为降低再融资频率并锁定融资成本，以应对预期中的利率温和化。金融企业2025年发行量为21万亿美元，市场份额43.2%，预计至2035年将以3.7%的年复合增长率增长。商业银行、投资银行、保险公司与房地产投资信托等金融机构通过企业债券市场为贷款资产组合融资、通过二级资本与额外一级资本工具管理监管资本，并维持多元化负债结构。摩根大通的优先级无抵押债券、高盛的结构化中期票据及汇丰的抵押债券计划，代表了金融企业发行的主要产品类型。监管资本债格式的AT1与二级资本工具构成一个独特的万亿级细分市场，专属于金融企业，并与各主要银行业司法管辖区不断演进的审慎资本框架直接相关。

按最终用途分类

私营部门雇主是2025年最大的最终用途群体，收入达23.8亿美元，占总收入的52.2%，预计到2035年以12.8%的年复合增长率增至79亿美元。该买家群体包括跨国企业、科技公司、金融机构、制造业、专业服务公司及跨境招聘的中小企业。需求最强劲的领域集中在全球招聘软件工程师、数据科学家、AI专家、合规专业人士与销售团队。

在2026年Q1专家小组讨论中，我们与28家企业HR和法务运营采购方的对话显示，供应商候选名单越来越倾向于选择能够在单一合同结构下整合EOR、薪资管理、移民支持和身份验证的平台。这种偏好解释了为什么综合性供应商正在蚕食仅提供窄范围搬迁服务的供应商的市场份额。

政府机构与监管机构在2025年创造了8.152亿美元的收入，其次是招聘与劳动力迁移机构，收入为7.283亿美元。政府采购方采购数字化移民系统、边境处理工具和劳动力注册平台，而招聘机构则使用跨境平台进行候选人寻源、签证赞助、筛选和安置后合规管理。医疗机构在2025年收入达到3.382亿美元，教育机构达到3.012亿美元。医院和大学均面临专业化的合规义务：医院需要对国际招聘的临床人员进行资质和执照验证，而大学则需要学生签证管理和教职员工赞助流程。这些终端用户的增长速度虽不及私营雇主，但合规强度极高。

按地区划分

北美企业债券市场

北美是全球最大的市场，在2025年占据全球未偿债务总价值的48.1%，即23.4万亿美元，其中美国占20.6万亿美元（至2035年的年复合增长率为4.6%），该地区其他部分贡献了2.8万亿美元（年复合增长率为1.1%）。美国市场的主导地位源于数十年资本市场发展、深度二级市场流动性、成熟的信用评级基础设施，以及一个由共同基金、养老金计划、保险公司和外国央行组成的投资者群体，其规模无与伦比。SIFMA数据显示，美国投资级企业债券发行量在2022-2025年间平均每年超过1.5万亿美元，而高收益债券发行量则根据信用周期条件每年约增加3000-4000亿美元。

美国证券交易委员会（SEC）现代化的"架上注册"框架使知名成熟发行人能够在提交文件后数小时内完成注册发行，这成为提升发行效率的关键因素，尤其对在短暂利差压缩期执行机会性窗口交易的投资级发行人而言。加拿大通过金融机构和资源行业企业的国内及跨境发行做出了有意义的贡献，但其规模相对于美国被归入"北美其他地区"类别，在2025年达到2.8万亿美元。北美市场预计将在2035年达到35.1万亿美元，增长动力包括持续的企业资本投资、并购相关融资以及疫情时期发行债券的结构性再融资。

欧洲企业债券市场

欧洲市场在2025年占全球未偿债务总价值的27.1%，即13.2万亿美元，预计到2035年将以3.3%的年复合增长率达到18万亿美元。德国是该地区最大的单一贡献者，在2025年贡献了5.3万亿美元（年复合增长率为3.4%），这反映了德国金融机构和工业企业（包括德意志银行、大众金融服务公司和巴斯夫）在欧洲一级市场发行中的主导地位。欧洲央行的货币政策正常化进程——该行在2022至2023年间将利率从-0.5%上调至4%，随后开启渐进式宽松周期——重塑了整个欧洲大陆的发行经济学。

ESMA的2024年欧洲企业债券年度统计报告确认，2024年欧洲企业发行的ESG标签债券占新增投资级债券供应量的30%以上，这一比例在各主要地区中最高，主要受欧盟可持续分类体系法规及对资产管理公司的SFDR报告要求推动。

法国、荷兰和英国也为欧洲债券总量做出实质性贡献，主要发行主体包括道达尔能源、荷兰国际集团和英国石油公司等，均维持着数十亿美元级别的债券计划。欧盟其他地区（7.9万亿美元，年复合增长率3.2%）则反映了中等规模欧洲经济体（如西班牙、意大利及北欧国家）的广泛参与，这些市场随着资本市场联盟的协调化而不断深化。欧洲市场整体增速相对亚太地区较低，但这体现的是市场成熟度而非结构性缺陷；该地区在全球标签债券供应中占据重要份额，并作为ESG融资框架的监管标准制定者，确保其持续战略重要性。

亚太企业债券市场

亚太地区是增长最快的区域市场，从2025年的9.8万亿美元增至2035年的17.1万亿美元，年复合增长率为5.8%，在预测期内新增绝对市场规模超过拉美和中东非洲地区之和。该地区的增长故事分为中国境内与离岸市场，以及亚太其他地区——印度和东南亚经济体正在产生最具影响力的增量需求。中国在2025年账面债券规模为4.2万亿美元，年复合增长率为5%，反映了其银行间债券市场（中国企业债券的主要交易场所）的持续发展，同时离岸"点心债"和美元债市场也为国有企业及大型民营发行主体提供融资渠道。

中国人民银行已通过"债券通"计划逐步向合格境外机构投资者开放银行间债券市场，截至2024年，境外投资者持有中国债券规模已超过5000亿美元。亚太其他地区（5.6万亿美元，年复合增长率6.4%）是该地区增长最快的细分市场，以印度快速扩张的本土债券市场为核心——印度证券交易委员会在2023年改革中对大型借款企业设定了最低企业债发行门槛，东南亚发行主体（如新加坡、印度尼西亚和菲律宾企业）也积极参与。亚洲开发银行将基础设施融资视为区域市场扩张的主要需求驱动力，并预计亚洲基础设施缺口在2030年前将达26万亿美元。日本、韩国和澳大利亚贡献了相对成熟但增长较慢的市场规模，日本企业传统上更依赖国内银行关系，但正逐步向公开债券市场拓展，以满足更长期限及国际投资者的需求。

企业债券市场份额

企业债券承销市场高度集中于顶级机构，2025年排名前七的机构共同占据了48%的一级市场发行量。摩根大通以9%的市场份额位居榜首，这得益于其无与伦比的全球企业客户关系、承销风险的资产负债表能力，以及覆盖北美、欧洲和亚洲机构投资者账户的分销网络。该行的企业债业务根基于其在美国投资级和高收益债承销市场的领先地位（连续多年在多个榜单中位列第一），并依托其辛迪加团队，能在定价后数小时内完成数十亿美元级别投资级交易的配售。美国银行位居第二，市场份额为8%。

5%，在投资级美国债券发行方面表现尤其突出，同时在ESG标签企业债结构设计领域的影响力持续增长。花旗集团（Citigroup Inc.）以8%的市场份额，凭借在全球160多个国家的运营网络，为跨国企业提供跨境债券发行服务，支持多币种和多司法管辖区的债券计划。

高盛集团（Goldman Sachs Group, Inc.）以7.5%的份额和摩根士丹利（Morgan Stanley）7%的份额位列前五，两者均与全球最大企业保持顾问导向的合作关系，并通过自有分销平台实现竞争性定价。前五名合计约40%的市场份额反映了市场集中度，这种结构性优势源于顶级机构在信任度、监管地位和分销基础设施方面的优势，这些优势是区域性或精品机构难以规模化复制的壁垒。汇丰控股（HSBC Holdings plc）以4.5%的份额占据独特地位，作为领先的非美国顶级机构，在亚太地区企业债发起和新兴市场企业跨境发行方面具有显著竞争优势。贝莱德（BlackRock, Inc.）以3.5%的份额代表不同的竞争范式：作为全球最大的资产管理公司，其市场参与体现了在二级市场ETF管理和直接借贷业务中的角色，展现了发起与投资边界在当前市场结构中的模糊化。

我们对2025年下半年320家机构债券投资者的调研显示，在一级市场参与中，交易对手选择的主要驱动因素依次为信贷研究质量（74%受访者提及）、发行后分销广度与二级市场支持（68%），以及ESG结构设计专业能力（52%），这与2022年前以纯粹定价为主导的选择标准形成逆转。这种转变使得在三项标准上均具深度的顶级机构受益，同时也为在特定行业或地区ESG定位突出的区域银行创造了增量竞争空间。

竞争态势正沿多个维度同时演变：摩根大通持续投资数字化债券基础设施、汇丰银行有选择地扩大美洲企业客户覆盖、高盛推出转型金融框架，这些举措均反映出大型机构更关注基于邻近领域的市场份额捕获，而非直接的价格竞争。一级顶级机构与二级竞争对手在ESG结构能力方面的差距正在扩大，因为使用资金用途验证、分类标准对齐及第二方意见整合的复杂性，需要大量专业资源投入，而规模效应能够带来回报。

企业债市场主要参与机构

在企业债行业运营的主要参与者包括：

• 中国发展银行
• 中国农业发展银行
• 中国进出口银行
• 德国巴登-符腾堡州银行
• 德国复兴信贷银行
• 中国农业银行
• 欧洲投资银行（EIB）
• 摩根大通
• 摩根士丹利
• 高盛

在企业债市场运营的主要参与者还包括：摩根大通集团、美国银行集团、花旗集团、高盛集团、摩根士丹利、汇丰控股和贝莱德公司。

中国发展银行在2025年继续保持全球最大债券发行机构地位，发行量占总发行量的9.32%。该行主要通过筹集资金支持中国基础设施、能源、交通运输及国家战略性发展项目建设。同时，该行持续扩大绿色与可持续债券产品供给，并通过政策性金融支持推动长期经济增长。

中国农业发展银行在2025年全球债券发行中占据7.20%的份额，通过资助乡村发展、农业现代化和粮食安全倡议实现。该行定期发行中长期债券，后者由政府政策目标提供支持。其资金策略重点关注乡村振兴和可持续农业投资。

中国进出口银行在2025年全球债券发行中占比1.51%，体现其在出口金融和海外基础设施融资领域的重要作用。该行通过发债支持国际贸易、出口信贷和跨境投资项目。其通过多元化的国内外债券发行不断夯实资金基础。

德国巴登-符腾堡州银行（LBBW）在2025年全球债券发行中占比1.47%，通过积极的债务发行支持企业贷款、公共部门融资和资金运营。该行扩大了可持续融资组合，增加了绿色和ESG挂钩债券的发行。其多元化资金策略支持德国及更广泛欧洲市场的客户。

德国复兴信贷银行在2025年全球债券发行中占比0.79%，继续保持全球领先发展金融机构的地位。该行通过发债为气候行动、可再生能源、基础设施、中小企业发展和住房项目提供资金。德国复兴信贷银行在绿色债券发行和可持续金融领域持续引领全球。

中国农业银行在2025年全球债券发行中占比0.70%，支持其在零售、企业和农业领域的贷款活动。该行定期进入国内外债务市场，以增强资本实力并为长期增长倡议提供资金。其继续扩大绿色金融和可持续信贷项目，与中国经济优先事项保持一致。

欧洲投资银行在2025年全球债券发行中占比0.70%，通过为欧洲基础设施、气候行动、创新和可持续发展项目提供资金。该机构被公认为绿色债券发行的先驱，并继续扩大与可持续性挂钩的融资。其多元化资金策略助力公共和私营部门长期投资项目。

摩根大通在企业债承销市场份额中保持全球领先地位，依托其在美国最广泛的投资级和高收益债券联盟表现，以及不断增长的国际影响力。该公司的企业债务业务通过其投资银行部门运营，协调发行起源、承销和二级市场交易，覆盖北美、欧洲和亚太地区。摩根大通在数字债务基础设施方面投入巨大，包括其Onyx区块链平台，该平台已试行机构债券结算，作为降低交易成本和吸引科技导向企业发行人的更广泛战略的一部分。其ESG债务资本市场业务已构建数十只绿色和可持续挂钩债券，并承诺在2030年前促成2.5万亿美元可持续融资。

高盛在企业债市场采用差异化的顾问主导模式，在复杂结构化债务工具、负债管理操作和ESG挂钩融资框架方面具有强势地位，服务于战略客户。高盛固定收益、外汇和大宗商品（FICC）部门包含庞大的二级市场做市业务，巩固其与买方机构的主市场关系。该公司于2025年推出的"转型金融框架"承诺在2030年前为难以减排的工业部门构建并承销1,500亿美元转型主题企业债券，标志着其在可持续挂钩债券市场的重大长期战略导向。

摩根士丹利在可转债发行市场中占据7%的市场份额，并在可转债发行这一年复合增长率为6.8%（至2035年）的快速增长细分领域保持竞争优势。其在股权衍生品整合及科技行业客户关系方面的优势，为其构建了结构性优势。摩根士丹利的全球资本市场部门协调企业债发行业务，与股权资本市场及私募配售业务形成联动，为发行方提供多产品融资方案。摩根士丹利于2021年收购Eaton Vance，进一步深化其在企业债投资者偏好方面的资产管理视角，而其在2025年为一家领先美国科技公司提供35亿美元可转债交易的顾问服务（该年度最大规模可转债交易之一）则展现了其在该高增长细分领域的持续市场领导地位。

汇丰银行以4.5%的市场份额，作为非美国主流投行中的领先者，其结构性差异化优势源于其亚太地区企业银行传统，特别是在大中华及东南亚地区。汇丰银行作为多家中国国有企业债发行的主承销商，并在东盟企业债务资本市场领域保持领先地位，使其成为该地区不可或缺的中介机构——预计至2035年，该地区将贡献最大增量市场规模。自2017年以来，汇丰银行的绿色与可持续融资业务已安排超过4000亿美元的可持续融资，其中企业债占据重要份额。汇丰银行在2025年联合发行香港首只零售数字绿债（以代币化港元在公链平台结算），体现了其对该地区数字化市场基础设施发展的承诺。

贝莱德以3.5%的市场份额，作为全球最大的资产管理公司（管理资产规模逾10万亿美元），其固定收益业务（包括iShares企业债ETF平台）推动了二级市场流动性，规模之大足以影响一级市场定价与投资者需求动态。贝莱德的Aladdin风险管理平台被数十家机构债券投资者及企业财务团队用于管理固定收益投资组合敞口，巩固了其在企业债市场生态系统中的系统性核心地位。贝莱德在2025年扩大其iShares ESG Aware企业债ETF系列，在推出60天内资产管理规模即达80亿美元，凸显其快速动员机构及零售资本投入目标固定收益细分领域的能力。贝莱德的ESG整合实践将气候风险评分嵌入债券投资组合分析，已影响越来越多企业债发行方采用的ESG报告标准，以契合机构投资者偏好。

企业债行业动态

• 2025年12月：摩根大通定价一笔60亿美元多档次可持续发展债券——其最大单笔ESG标签债券发行，所得款项用于可再生能源融资、可负担住房及社区发展项目，相较于传统基准债券实现了5个基点的绿债溢价。
• 2025年11月：国际资本市场协会（ICMA）发布《绿色债券原则》2025年更新版，引入与司法管辖区特定绿色分类法对齐的强制性要求，适用于面向欧盟机构投资者的债券，此举预计将重塑现有标签债券项目的资格标准。
• 2025年9月：汇丰控股有限公司与香港金融管理局联合发行香港首只零售数字绿债，在公链结算平台上以代币化港元完成结算，展示了分布式账本债券基础设施在零售投资者接入方面的运营可扩展性。
• 2025年7月
• 高盛集团（Goldman Sachs Group, Inc.）发布了其“转型金融框架”，承诺在2030年前为钢铁、水泥和航运等难以减排的工业部门，结构化并承销总计1500亿美元的转型导向型企业债，以符合科学碳目标倡议（SBTi）的要求。
• 2025年5月：贝莱德（BlackRock, Inc.）扩展了其iShares ESG Aware企业债ETF系列，新增三只子基金，分别瞄准投资级气候对齐债券、高收益社会债券及新兴市场可持续债券，在推出后60天内资产管理规模（AUM）合计达80亿美元。
• 2025年3月：欧洲央行发布《2025年企业债市场报告》，确认欧盟绿债标准下的绿色债券累计发行规模自标准正式实施以来已达500亿欧元，其中投资级金融企业为最大发行主体。
• 2025年1月：摩根士丹利为一家领先的美国科技公司提供咨询，完成35亿美元可转债发行——该笔交易为年度最大可转债之一，设定5年期限及30%的转股溢价，体现发行人对股权挂钩融资的持续需求，且票息率低于市场水平。

企业债市场集中度评分

市场集中度评分：4.0（满分10分），反映市场较为分散——2025年全球债券发行中，前五大发行主体合计占比约20.29%，其余79.71%则分散在全球数千家企业、金融、主权及超国家发行主体中。

企业债市场研究报告涵盖该行业的收入（单位：十亿美元/万亿）从2022年至2035年的预测与估算，具体细分如下：

市场，按债券类型划分

• 投资级债券
• 高收益（垃圾）债券
• 可转债
• 零息债券
• 浮动利率票据（FRNs）
• 永续债

市场，按发行主体类型划分

• 金融企业
  • 银行
  • 保险公司
  • 资产管理机构
  • 其他
• 非金融企业
  • 制造业
  • 科技
  • 医疗健康
  • 能源与公用事业
  • 消费品
  • 电信
  • 其他

市场，按期限划分

• 短期债券（<3年）
• 中期债券（3–10年）
• 长期债券（> 10年）

市场，按销售渠道划分

• 一级市场
• 二级市场

市场，按票息结构划分

• 固定利率债券
• 浮动利率债券
• 零息债券
• 其他

上述信息涵盖以下地区与国家：

• 北美
  • 美国
  • 加拿大
• 欧洲
  • 英国
  • 德国
  • 法国
  • 意大利
  • 西班牙
  • 比利时
  • 荷兰
  • 瑞典
  • 俄罗斯
• 亚太地区
  • 中国
  • 印度
  • 日本
  • 澳大利亚
  • 新加坡
  • 韩国
  • 越南
  • 印度尼西亚
  • 泰国
• 拉丁美洲
  • 巴西
  • 墨西哥
  • 阿根廷
• 中东与非洲
  • 南非
  • 沙特阿拉伯
  • 阿联酋