Mercato dell’intermediazione mobiliare Dimensioni e condivisione 2026-2035

Dimensione del mercato dell'intermediazione mobiliare

Il mercato globale dell'intermediazione mobiliare era valutato a 1,74 trilioni di dollari USA nel 2025. Secondo l'ultimo report pubblicato da Global Market Insights Inc., si prevede che il mercato cresca da 1,84 trilioni di dollari USA nel 2026 a 3,64 trilioni di dollari USA entro il 2035, registrando un tasso di crescita annuo composto (CAGR) del 7,8% nel periodo 2026–2035.

Il cambiamento non riguarda semplicemente i volumi; i ricavi dell'intermediazione vengono ricostruiti attorno all'accesso digitale, alla qualità dell'esecuzione, ai dati dei clienti, ai saldi di liquidità, ai servizi di consulenza accessori e all'ampiezza delle piattaforme. La partecipazione degli investitori retail sta ampliando la base indirizzabile, mentre i clienti istituzionali stanno aumentando le aspettative in materia di esecuzione algoritmica, analisi dei costi di transazione, servizi prime e accesso ai mercati multi-asset.

Principali fattori di crescita

Fattore di crescita	Impatto (~) % sulle previsioni del CAGR	Rilevanza geografica	Orizzonte temporale dell'impatto
Crescente partecipazione globale degli investitori retail e istituzionali ai mercati azionari e dei capitali	+2,8%	Globale	Medio termine (2-4 anni)
Crescente digitalizzazione dei servizi di intermediazione attraverso piattaforme di trading basate su cloud, dispositivi mobili e API	+2,5%	Globale	Lungo termine (≥ 4 anni)
Crescente domanda di soluzioni d'investimento a basso costo e autogestite e di trading senza commissioni	+1,8%	Nord America, Europa, Asia-Pacifico	Breve termine (≤ 2 anni)
Espansione delle iniziative di educazione finanziaria e delle riforme normative favorevoli che sostengono la partecipazione ai mercati dei capitali	+1,2%	Globale	Lungo termine (≥ 4 anni)

 

Crescente partecipazione globale ai mercati azionari e dei capitali

La crescente partecipazione globale degli investitori retail e istituzionali ai mercati azionari e dei capitali rappresenta il principale fattore dal lato della domanda e contribuisce per circa 2,8 punti percentuali al CAGR previsto. Il meccanismo è diretto: l'aumento dei conti finanziati, la maggiore frequenza di negoziazione e la più ampia adozione dei prodotti espandono i bacini di ricavi derivanti da esecuzione degli ordini, consulenza, custodia e servizi di dati.

Crescente digitalizzazione dei servizi di intermediazione

La crescente digitalizzazione dei servizi di intermediazione attraverso piattaforme di trading basate su cloud, dispositivi mobili e API contribuisce per circa 2,5 punti percentuali al CAGR previsto. Le architetture cloud e le API standardizzate riducono i costi di lancio dei prodotti, migliorano la resilienza e consentono ai broker di integrare le funzioni di trading in applicazioni finanziarie di terze parti, in linea con le indicazioni del NIST sui sistemi abilitati al cloud e sulla governance della sicurezza.^[1]

Crescente domanda di soluzioni di investimento a basso costo e autogestite

La crescente domanda di soluzioni di investimento a basso costo e autogestite, nonché di trading senza commissioni, contribuisce per circa 1,8 punti percentuali alla crescita del mercato. Il modello economico è cambiato: le commissioni di negoziazione non rappresentano più l'unico livello di monetizzazione e le società di intermediazione che dispongono di solide attività di gestione della liquidità, prestiti con margine, strumenti di analisi avanzati e capacità di conversione verso servizi di consulenza possono comunque aumentare i ricavi su larga scala.

Iniziative di alfabetizzazione finanziaria e riforme normative

Le iniziative di alfabetizzazione finanziaria e le riforme normative a sostegno della partecipazione ai mercati dei capitali aggiungono circa 1,2 punti percentuali alle prospettive del CAGR. Il regolamento T+1, l'educazione degli investitori, l'open banking e le riforme sull'accesso al mercato stanno ampliando la partecipazione e riducendo al contempo il ciclo operativo per gli intermediari broker-dealer.^[2]

Principali sfide

Sfida	(~) % Impatto sulla previsione del CAGR	Rilevanza geografica	Orizzonte temporale dell'impatto
Crescente rischio informatico e normative più rigorose sulla privacy dei dati che interessano le piattaforme di intermediazione digitale	-1%	Globale	Breve termine (≤ 2 anni)
Forte concorrenza sul fronte delle commissioni e compressione delle commissioni che riducono la redditività delle società di intermediazione	-1%	Globale	Medio termine (2-4 anni)

 

Crescente rischio informatico e normative più rigorose sulla privacy dei dati

Il crescente rischio informatico e le normative più rigorose sulla privacy dei dati stanno penalizzando l'economia dell'intermediazione digitale. Quanto più l'attività dei clienti si trasferisce su applicazioni mobili, connessioni API e piattaforme ospitate sul cloud, tanto maggiore è l'esposizione alla presa di controllo degli account, al furto delle credenziali, alle frodi d'identità e ai rischi operativi legati alle interruzioni del servizio; le indicazioni della CISA continuano a considerare i servizi finanziari una priorità per le infrastrutture critiche.^[3] Per la mitigazione sono sempre più necessari controlli degli accessi basati sul modello zero trust, una governance più solida del rischio dei fornitori, identità tokenizzate e rilevamento delle anomalie in tempo reale.

Concorrenza sulle commissioni e compressione delle commissioni

La concorrenza sulle commissioni e la loro riduzione strutturale rimangono una sfida significativa, in particolare per i broker di medie dimensioni che non dispongono della scala necessaria per monetizzare in modo efficiente le disponibilità liquide, il prestito titoli e gli abbonamenti premium. La supervisione della FINRA sulla condotta degli intermediari, sull'appropriatezza, sulle comunicazioni e sulla qualità dell'esecuzione mantiene elevata l'intensità degli adempimenti, anche se il prezzo visibile delle negoziazioni si avvicina allo zero.^[4] Le aziende nella posizione migliore per gestire questa pressione sono quelle che trasformano i rapporti di esecuzione in attività di consulenza, conti gestiti, servizi dati e coinvolgimento su più classi di attività.

Tendenze del mercato dell'intermediazione mobiliare

L'intelligenza artificiale e l'intelligenza algoritmica stanno trasformando la qualità dell'esecuzione. L'adozione dell'IA nel mercato sta passando da strumenti sperimentali per il servizio alla clientela a un'infrastruttura centrale per l'esecuzione. I broker-dealer utilizzano il machine learning per l'instradamento intelligente degli ordini, la stima dell'impatto sul mercato, gli avvisi di sorveglianza, il rilevamento delle frodi e i flussi di lavoro per la personalizzazione della clientela. Il fattore trainante è tanto normativo quanto commerciale: i requisiti di best execution impongono di dimostrare che le decisioni di instradamento, le sedi di esecuzione e i risultati in termini di prezzo siano monitorati con rigore. Nella nostra ricerca primaria del primo trimestre del 2026, che ha coinvolto 42 dirigenti responsabili della tecnologia e dell'esecuzione presso società di intermediazione negli Stati Uniti, in Canada, nel Regno Unito, in Germania, a Singapore e in India, gli intervistati hanno descritto con costanza gli strumenti di instradamento basati sull'IA e di personalizzazione della clientela come investimenti ai quali viene garantita priorità di budget, anche nei casi in cui i ricavi da commissioni rimanevano sotto pressione. L'orizzonte temporale è di medio termine, con l'impatto più visibile previsto nei prossimi tre-cinque anni. La conseguenza per il mercato è un divario crescente tra i broker che possiedono pipeline di dati di alta qualità e le aziende che si affidano a sistemi confezionati esternamente, privi di analisi differenziate dell'esecuzione. Il controllo della SEC sulla struttura del mercato e sugli obblighi di divulgazione mantiene elevato l'onere di governance per le aziende che utilizzano sistemi decisionali automatizzati nei flussi di lavoro di negoziazione.^[5]

I modelli incentrati sul mobile e quelli senza commissioni stanno ampliando l'accesso al mercato. Il modello senza commissioni, che ha accelerato negli Stati Uniti alla fine del 2019, è ormai diventato un punto di riferimento globale per la determinazione dei prezzi nell'intermediazione al dettaglio. Il cambiamento più importante non è soltanto l'eliminazione delle commissioni, ma la creazione di un rapporto digitale ad alta frequenza tra gli investitori e le piattaforme di intermediazione. Gli investimenti frazionati, gli avvisi in tempo reale, i processi semplificati per le opzioni e gli strumenti didattici integrati stanno riducendo l'attrito comportamentale che storicamente limitava la partecipazione degli investitori al dettaglio. L'impatto è più evidente tra gli investitori al dettaglio, che hanno rappresentato ricavi pari a 1,01 bilioni di dollari USA nel 2025 e che si prevede raggiungano 2,20 bilioni di dollari USA entro il 2035. I dati della Banca Mondiale sull'inclusione finanziaria sostengono in generale il rapporto tra accesso digitale, titolarità di conti e più ampia partecipazione ai sistemi finanziari formali.^[6] Nel breve termine, la principale conseguenza è la pressione sui margini; nel lungo termine, le società di intermediazione possono utilizzare il coinvolgimento tramite dispositivi mobili per effettuare attività di cross-selling di servizi di consulenza, prestito, gestione della liquidità e analisi premium.

I modelli di robo-advisory e di gestione patrimoniale ibrida stanno trasformando i conti di intermediazione in rapporti di consulenza. L'intermediazione basata sul robo-advisory ha rappresentato 118,3 miliardi di dollari USA nel 2025, pari al 6,8% dei ricavi di mercato, ma registra il CAGR più elevato tra i modelli, pari al 10,8%. Il fattore di crescita è il passaggio da conti basati sulle transazioni a rapporti di investimento basati sugli obiettivi, soprattutto tra gli investitori più giovani e quelli con patrimonio in crescita. Il ribilanciamento automatizzato, i portafogli modello, la compensazione fiscale delle perdite e i portafogli allineati ai criteri ESG sono ormai caratteristiche comuni, mentre i modelli ibridi aggiungono l'accesso a consulenti umani per le esigenze di pianificazione più complesse.

Le linee guida dell'UN PRI e i framework per gli investitori hanno mantenuto rilevanti le preferenze in materia di sostenibilità nella costruzione dei portafogli, in particolare tra gli utenti dei servizi di consulenza digitale alla ricerca di filtri tematici. L'orizzonte temporale è di lungo periodo, poiché la conversione dei clienti ai servizi di consulenza dipende dalla fiducia, dall'anzianità del conto e dall'accumulo di patrimonio. L'implicazione per gli operatori già presenti sul mercato è chiara: l'intermediazione autogestita è sempre più il punto di ingresso, non quello di arrivo, nella relazione con il cliente.

La convergenza delle piattaforme multi-asset sta diventando una strategia di fidelizzazione. I clienti si aspettano sempre più che un unico conto consenta di operare su azioni, ETF, strumenti a reddito fisso, derivati, materie prime, attività digitali, investimenti alternativi e strumenti di ricerca. Il principale fattore trainante è la praticità, ma le implicazioni economiche sono più profonde: ogni nuova classe di attività aumenta il coinvolgimento, migliora la ritenzione della liquidità e offre al broker maggiori opportunità di pricing e di raccolta dati. Un esempio concreto è l'espansione, annunciata da Interactive Brokers nel giugno 2026, dell'accesso all'acquisto frazionario a oltre 7.000 azioni globali in 25 mercati, che dimostra come l'ampio accesso ai mercati venga utilizzato per fidelizzare trader retail e professionali sofisticati. L'intermediazione di derivati e materie prime rappresentava già 388,5 miliardi di dollari USA nel 2025 e sta crescendo a un tasso di crescita annuo composto dell'8,8%, sostenuta dalle attività di copertura istituzionali e dalla domanda retail di esposizione con rischio gestito. La supervisione della CFTC rimane centrale quando i derivati e i prodotti legati alle materie prime entrano nei canali di intermediazione retail e istituzionale. L'implicazione per il mercato è un consolidamento a favore delle piattaforme in grado di combinare ampiezza dell'offerta, disciplina sui margini, formazione dei clienti e controlli di adeguatezza normativa.

Analisi del mercato dell'intermediazione mobiliare

Per modello di intermediazione

L'intermediazione a servizio completo ha guidato il mercato dell'intermediazione mobiliare nel 2025, con ricavi pari a 698,6 miliardi di dollari USA, equivalenti a una quota del 40,1%, e si prevede che cresca a un tasso di crescita annuo composto del 5,1%, raggiungendo 1,13 bilioni di dollari USA entro il 2035. Il segmento comprende l'intermediazione delle società di gestione patrimoniale integrate, l'intermediazione del private banking, i desk di consulenza istituzionale, l'esecuzione basata sulla ricerca e i servizi di intermediazione collegati alla gestione di portafoglio. Charles Schwab, Morgan Stanley Wealth Management, Merrill Lynch Wealth Management, UBS One e l'esecuzione istituzionale di Goldman Sachs sono piattaforme rappresentative di questa categoria. La domanda rimane più forte tra individui ad alto patrimonio netto, family office, fondi pensione, hedge fund e istituzioni che necessitano di consulenza, credito, custodia ed esecuzione nell'ambito di un'unica relazione. Il segmento cresce più lentamente rispetto all'intermediazione digitale, ma l'economia dei clienti rimane interessante, poiché le relazioni di consulenza e i conti gestiti generano ricavi ricorrenti.

L'intermediazione online/digitale ha generato 507 miliardi di dollari USA nel 2025, equivalenti a una quota del 29,1%, e cresce a un tasso di crescita annuo composto del 10,7%, mentre l'intermediazione a commissioni ridotte ha rappresentato 418,3 miliardi di dollari USA e l'intermediazione con consulenza automatizzata 118,3 miliardi di dollari USA. Robinhood, Zerodha Kite, Trader Workstation e gli strumenti mobili di Interactive Brokers, Betterment, Schwab Intelligent Portfolios e SaxoInvestor sono piattaforme specifiche che stanno definendo questa categoria competitiva. La nostra indagine del secondo semestre 2025, condotta su 55 responsabili di prodotto per l'intermediazione retail in Nord America, Europa e Asia-Pacifico, ha individuato nella rapidità dell'onboarding, negli investimenti frazionari e nella monetizzazione dei meccanismi di trasferimento automatico della liquidità le tre priorità di progettazione più comuni per le offerte online e di consulenza automatizzata. La differenziazione dei prodotti si basa sempre più sulla qualità dell'instradamento degli ordini, sulla rapidità di finanziamento dei conti, sui flussi operativi per le opzioni, sulla formazione integrata, sul ribilanciamento con attenzione agli aspetti fiscali e sulla ricerca premium. I prezzi rimangono aggressivi, ma le aziende con un'architettura dei ricavi diversificata possono competere senza dipendere dalle commissioni sulle transazioni.

Per modalità

Nel 2025, il mercato dell'intermediazione mobiliare attraverso i canali online ha raggiunto 1,25 trilioni di dollari USA, pari al 72,1% dei ricavi globali, e si prevede che raggiunga 3,08 trilioni di dollari USA entro il 2035, con un tasso di crescita annuo composto (CAGR) del 9,6%. Questo segmento beneficia della diffusione degli smartphone, del trading via web, delle infrastrutture ospitate nel cloud, della connettività tramite API e della distribuzione attraverso la finanza integrata. Tra gli esempi di piattaforme figurano Robinhood Legend per i trader retail statunitensi attivi, SaxoInvestor per gli investitori digitali europei, Zerodha Kite per gli utenti indiani dei servizi di intermediazione a basso costo e Merrill Edge per i clienti autonomi e facoltosi di Bank of America's. I canali online migliorano inoltre l'economia degli intermediari riducendo la dipendenza dalle filiali e consentendo procedure automatizzate di onboarding, flussi di lavoro per la firma elettronica, verifiche automatizzate dell'adeguatezza e assistenza digitale. Il cambiamento più rilevante è che oggi l'intermediazione online serve sia i clienti retail sia quelli istituzionali, dagli acquisti frazionati di azioni all'accesso diretto al mercato e ai sistemi di gestione dell'esecuzione.

Nel 2025, il mercato dell'intermediazione mobiliare attraverso i canali offline rappresentava 486,1 miliardi di dollari USA, pari a una quota del 27,9%, e si prevede che cresca a un CAGR di appena l'1,5% fino al 2035. Il canale continua a essere importante per la pianificazione patrimoniale dei clienti con patrimoni elevati, i mandati istituzionali complessi, la copertura tramite derivati e la gestione dei mercati dei capitali basata sulle relazioni. Il servizio offline viene riposizionato come livello di consulenza anziché come modello di erogazione distinto, con broker e consulenti supportati da strumenti digitali per la pianificazione, l'analisi del rischio e la reportistica di portafoglio. Questo approccio ibrido è particolarmente rilevante per Morgan Stanley, UBS, Merrill Lynch, Hargreaves Lansdown e Piper Sandler, dove il capitale relazionale continua a essere importante. Nel periodo di previsione, è probabile che l'intermediazione offline mantenga un valore strategico per i prodotti complessi, ma perda quota nelle operazioni ordinarie.

Per classe di attività

L'intermediazione azionaria è stato il principale segmento per classe di attività nel 2025, con 942 miliardi di dollari USA, pari al 54,1% dei ricavi, e un CAGR previsto del 7% fino al 2035. La categoria comprende azioni a pronti, ETF legati ad azioni, accesso alle opzioni azionarie ed esecuzione di operazioni su titoli internazionali. Gli investitori retail continuano a sostenere la domanda di azioni, supportati dalle applicazioni mobili, dalle azioni frazionarie e dai dati di mercato in tempo reale. I clienti istituzionali contribuiscono ai volumi attraverso l'esecuzione algoritmica, il basket trading, gli ETF e le transizioni di portafoglio. Si prevede che il segmento raggiunga 1,81 trilioni di dollari USA entro il 2035, diventando il principale contributore assoluto all'espansione del mercato.

L'intermediazione a reddito fisso ha generato 313,6 miliardi di dollari USA nel 2025 e presenta il CAGR più elevato tra le classi di attività, pari al 9%, raggiungendo 728,9 miliardi di dollari USA entro il 2035. La crescita riflette la maggiore domanda di rendimento, la digitalizzazione degli scambi obbligazionari e il più ampio accesso degli investitori retail alle strategie di costruzione di portafogli obbligazionari, ai titoli del Tesoro e agli ETF a reddito fisso. L'intermediazione in derivati e materie prime rappresentava 388,5 miliardi di dollari USA nel 2025 e cresce a un tasso dell'8,8%, sostenuta dalla domanda di copertura, dall'adozione delle opzioni, dall'esposizione ai futures e dai prodotti strutturati di gestione del rischio. La categoria "Altro", pari a 98,1 miliardi di dollari USA, comprende l'intermediazione specifica per gli ETF, l'intermediazione di criptovalute e l'intermediazione di attività alternative, con piattaforme come Interactive Brokers e Robinhood che ampliano l'accesso a una gamma più vasta di prodotti. Dal punto di vista del rischio, l'espansione per classe di attività richiede controlli più rigorosi sull'adeguatezza, una maggiore qualità dell'informativa, una solida governance dei margini e motori di gestione del rischio in tempo reale.

Per tipologia di servizio

I servizi di esecuzione degli ordini sono rimasti la principale categoria di servizi nel 2025, con 682,2 miliardi di dollari USA, pari a una quota del 39,2%, e un CAGR previsto del 6,9%.

Questo segmento comprende l’esecuzione per conto terzi, l’accesso diretto al mercato, l’instradamento intelligente degli ordini, i sistemi di gestione dell’esecuzione e l’esecuzione algoritmica per clienti retail e istituzionali. Il quadro normativo della FINRA mantiene la qualità dell’esecuzione, l’adeguatezza, la supervisione e le comunicazioni al centro delle attività di intermediazione negli Stati Uniti. I servizi di consulenza e gestione patrimoniale hanno rappresentato 485,5 miliardi di dollari USA, pari a una quota del 27,9%, e stanno crescendo a un tasso di crescita annuo composto (CAGR) dell’8,3%. Il segmento beneficia della pianificazione previdenziale, della pianificazione successoria, della gestione degli investimenti orientata all’efficienza fiscale e dell’integrazione dei conti di intermediazione con le piattaforme di gestione patrimoniale.

I servizi di compensazione e regolamento hanno generato 243,2 miliardi di dollari USA nel 2025 e stanno crescendo del 7,3%, mentre la gestione discrezionale di portafogli ha raggiunto 226,5 miliardi di dollari USA, con il CAGR più elevato tra le tipologie di servizio, pari al 9,4%. I servizi di ricerca e dati, pari a 104,7 miliardi di dollari USA e con un CAGR dell’8,9%, stanno acquisendo valore poiché gli intermediari monetizzano sempre più le proprie analisi proprietarie, i dati di mercato, i punteggi ESG e le informazioni sugli investimenti generate dall’intelligenza artificiale. Il ruolo di DTCC nelle infrastrutture di regolamento rimane rilevante, poiché il mercato statunitense opera secondo il regolamento T+1. La disaggregazione della ricerca prevista dalla MiFID II e il continuo controllo della qualità dell’esecuzione hanno modificato il modo in cui le società di intermediazione applicano i prezzi alla ricerca, agli strumenti di consulenza e alle analisi in Europa e negli Stati Uniti. L’implicazione strategica è che le società che offrono esclusivamente servizi di esecuzione devono integrare un numero maggiore di servizi complementari per proteggere i margini.

Per utente finale

Gli investitori retail hanno rappresentato 1,01 bilioni di dollari USA nel 2025, pari al 58,2% del mercato dell’intermediazione mobiliare, e si prevede che raggiungano 2,2 bilioni di dollari USA entro il 2035, con un CAGR dell’8,3%. L’espansione del segmento è sostenuta dai prezzi senza commissioni, dalle azioni frazionarie, dall’apertura dei conti tramite dispositivi mobili, dall’educazione finanziaria, dalle funzionalità di investimento sociale e dall’aumento della ricchezza della classe media nell’area Asia-Pacifico e in America Latina. Piattaforme specifiche, tra cui Robinhood, Zerodha Kite, Betterment, Schwab Intelligent Portfolios, Merrill Edge e la piattaforma di investimento digitale di Hargreaves Lansdown, illustrano la varietà dei modelli rivolti alla clientela retail. L’intermediazione retail non si limita più all’esecuzione di ordini azionari; comprende sempre più opzioni, ETF, obbligazioni, consulenza automatizzata, conti previdenziali, gestione della liquidità e contenuti formativi. La sfida commerciale consiste nell’espandersi in modo responsabile senza indebolire i controlli relativi all’adeguatezza, all’informativa sui rischi e alla cybersicurezza.

Gli investitori istituzionali hanno generato 728,9 miliardi di dollari USA nel 2025, pari al 41,8% dei ricavi, e si prevede che raggiungano 1,43 bilioni di dollari USA entro il 2035, con un CAGR del 7,2%. Questo segmento comprende fondi pensione, fondi comuni di investimento, hedge fund, compagnie assicurative, fondi sovrani e clienti della tesoreria aziendale. La domanda è sostenuta dal trading algoritmico, dal prime brokerage, dall’accesso ai dark pool, dall’analisi dei costi di transazione, dal prestito di titoli, dalla copertura sui derivati, dall’esecuzione sul reddito fisso e dall’accesso transfrontaliero ai mercati. Le piattaforme gestite da Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, UBS, Interactive Brokers, StoneX Group, EFG Hermes e Piper Sandler rispondono a diverse nicchie istituzionali. Le analisi della BIS sulla struttura dei mercati e sull’intermediazione finanziaria confermano l’importanza di infrastrutture resilienti, poiché le negoziazioni diventano sempre più elettroniche e transfrontaliere.

Per area geografica

Mercato dell’intermediazione mobiliare in Nord America

Il mercato dell’intermediazione mobiliare in Nord America ha generato 837,8 miliardi di dollari USA nel 2025, pari al 46,8% dei ricavi globali. Il mercato statunitense ha rappresentato 721,5 miliardi di dollari USA nel 2025 e sta crescendo a un CAGR dell’8,2%, sostenuto da mercati profondi delle azioni, delle opzioni, del reddito fisso, degli ETF e della gestione patrimoniale.Il Canada rimane un mercato di intermediazione digitale più contenuto, ma importante, con piattaforme di proprietà bancaria e broker online indipendenti che competono puntando sull'accesso mobile, sui conti registrati e sugli ETF a basso costo, mentre il Messico aggiunge un'esposizione nordamericana a una base di investitori retail più giovane e a canali di gestione patrimoniale transfrontalieri in crescita. Le interviste condotte con 31 responsabili della conformità e delle operations presso broker-dealer statunitensi e canadesi nel quarto trimestre del 2025 hanno evidenziato un chiaro tema operativo: il regolamento T+1 ha trasformato la gestione intraday delle eccezioni e l'affidabilità delle API in questioni tecnologiche di competenza dei vertici aziendali, anziché in problematiche di back office. Il passaggio degli Stati Uniti al regolamento T+1 e la continua attenzione della SEC alla struttura del mercato, alla cybersicurezza e alla best execution stanno spingendo le società di intermediazione a rafforzare il monitoraggio in tempo reale e la resilienza operativa.

Mercato europeo dell'intermediazione mobiliare

Il mercato europeo ha raggiunto 471,4 miliardi di dollari USA nel 2025 e si prevede che cresca a un tasso di crescita annuo composto (CAGR) del 6,9%, fino a raggiungere 899,9 miliardi di dollari USA entro il 2035. La Germania è il principale mercato europeo, con 171,1 miliardi di dollari USA nel 2025 e un CAGR del 7,7%, sostenuto dalla profondità del mercato istituzionale, dalla crescente partecipazione retail ai mercati azionari e dall'adozione dei neo-broker. La MiFID II rimane il principale quadro normativo per la trasparenza dell'esecuzione, la separazione dei servizi di ricerca, la tutela degli investitori e la governance dei prodotti nell'Unione europea. Il mercato del Regno Unito continua a essere influenzato dalla piattaforma di investimento retail di Hargreaves Lansdown', dalla presenza europea di Saxo Bank nell'intermediazione digitale e dal lancio di UBS One per i clienti con patrimoni elevati nel novembre 2025. L'Europa centrale e orientale presenta una penetrazione inferiore rispetto all'Europa occidentale, il che spiega la rilevanza strategica dell'espansione di XTB' in altri cinque mercati nell'agosto 2025.

Mercato dell'intermediazione mobiliare nell'area Asia-Pacifico

Il mercato dell'area Asia-Pacifico ha generato 349,3 miliardi di dollari USA nel 2025 ed è la regione in più rapida crescita, con un CAGR del 9,5% fino al 2035. La Cina è il principale mercato dell'area Asia-Pacifico, con 161,5 miliardi di dollari USA nel 2025, e cresce a un CAGR del 10,5%, sostenuta dall'espansione dei mercati dei capitali nazionali e dai programmi Stock Connect che collegano la Cina continentale e Hong Kong. L'India è uno dei mercati con la crescita più evidente dell'intermediazione mobile-first, come dimostra il superamento dei 10 milioni di conti cliente attivi su Kite da parte di Zerodha nell'ottobre 2025 e la continua diffusione dell'intermediazione a sconto a basso costo. Il Giappone e la Corea del Sud rimangono importanti mercati istituzionali e retail, con Rakuten Securities e Mirae Asset Securities a rappresentare una concorrenza guidata dalle piattaforme nei servizi di intermediazione e gestione patrimoniale, mentre il Sud-est asiatico aggiunge una domanda incrementale attraverso piattaforme retail mobile-first e l'accumulo di ricchezza a livello regionale. Il ruolo della SEBI nella supervisione del mercato indiano rimane centrale con l'espansione della partecipazione retail e il consolidamento dei modelli di intermediazione a sconto.

Quota di mercato dell'intermediazione mobiliare

Il mercato è altamente frammentato: i primi cinque operatori hanno rappresentato il 5,66% dei ricavi globali nel 2025, mentre il restante 94,34% è distribuito tra banche globali, broker-dealer regionali, piattaforme native digitali, broker a sconto, banche private, banche d'investimento e fornitori specializzati di servizi di esecuzione. Charles Schwab Corporation ha guidato il mercato con una quota dell'1,41%, sostenuta da capacità integrate di intermediazione, servizi bancari, consulenza, custodia e consulenza automatizzata. Fidelity Investments si è classificata al secondo posto con l'1,32%, riflettendo la sua tradizione nei fondi comuni d'investimento, i servizi istituzionali, i rapporti nel settore previdenziale e l'espansione nella gestione patrimoniale digitale. Morgan Stanley ha detenuto una quota dell'1,08%, JPMorgan Chase & Co. dello 0,99% e Bank of America (Merrill Lynch) dello 0,86%.

Una bassa concentrazione non implica una concorrenza debole. Significa che la concorrenza è segmentata per tipologia di cliente, giurisdizione, classe di attività, intensità del servizio e modello tecnologico. Le società full-service competono attraverso reti di consulenti, ricerca, prestiti, pianificazione patrimoniale, esecuzione istituzionale e prime brokerage.I broker digitali competono sul prezzo, sul processo di onboarding, sulla qualità dell'interfaccia, sull'ampiezza dell'offerta di prodotti, sul rendimento della liquidità, sulla formazione e sulla rapidità di implementazione delle funzionalità. I broker regionali competono sulla normativa locale, sulla lingua, sul trattamento fiscale, sulle relazioni di distribuzione e sulla fiducia. Ne deriva un mercato in cui nessun singolo operatore può dominare a livello globale, ma la scala continua a essere importante per la conformità normativa, la cybersicurezza, la compensazione, l'infrastruttura cloud, l'acquisizione dei clienti e lo sviluppo dei prodotti.

Le conversazioni con 24 dirigenti responsabili della strategia delle società di intermediazione durante il nostro panel di esperti del secondo trimestre del 2026 hanno evidenziato la stessa logica competitiva: la scala è meno importante come metrica della quota di ricavi che come fattore di assorbimento dei costi di conformità normativa, cybersicurezza, dati e infrastruttura cloud. Questa distinzione spiega perché una quota del 5,66% detenuta dai primi cinque operatori possa coesistere con una forte pressione verso il consolidamento. I costi tecnologici sono in gran parte fissi, mentre la supervisione normativa, il monitoraggio della cybersicurezza, l'automazione dell'assistenza clienti e l'infrastruttura dei dati richiedono investimenti continui. Le aziende che non riescono a distribuire tali costi su un'ampia base di clienti o su rapporti di consulenza di maggior valore subiscono pressioni sui margini anche quando la crescita dei conti è positiva.

La strategia competitiva converge attorno a cinque priorità. La prima è la modernizzazione delle piattaforme, che comprende la migrazione al cloud, la governance delle API, l'analisi dell'esecuzione degli ordini e i controlli antifrode. La seconda è la diversificazione dei ricavi attraverso servizi di consulenza, portafogli gestiti, disponibilità liquide, prestiti a margine, prestito titoli, ricerca e servizi di dati. La terza è l'ampliamento dell'offerta di prodotti nei comparti del reddito fisso, delle opzioni, degli ETF, degli investimenti alternativi e di una selezionata esposizione agli asset digitali laddove consentito dalla normativa. La quarta è la localizzazione regionale, soprattutto nell'area Asia-Pacifico, in America Latina e in Medio Oriente. La quinta è l'attività selettiva di M&A, utilizzata per acquisire clienti, licenze, tecnologia e scala operativa. Tra gli esempi recenti figurano la continua integrazione degli asset tecnologici di TD Ameritrade da parte di Schwab, il riallineamento di Marcus di Goldman Sachs verso il wealth management e l'intermediazione nel marzo 2025 e il lancio della piattaforma UBS One di UBS in Europa nel novembre 2025.

Società del mercato dell'intermediazione mobiliare

I principali operatori attivi nel settore dell'intermediazione mobiliare sono:

• Charles Schwab
• Fidelity Investments
• Morgan Stanley
• JPMorgan Chase & Co.
• Bank of America
• Interactive Brokers
• Robinhood Markets
• Goldman Sachs
• UBS 
• StoneX

I principali operatori attivi nel mercato dell'intermediazione mobiliare sono: Charles Schwab Corporation, Fidelity Investments, Morgan Stanley, JPMorgan Chase & Co., Bank of America (Merrill Lynch), Interactive Brokers Group, Robinhood Markets, Inc., Goldman Sachs Group, Inc., UBS Group AG, StoneX Group Inc., Zerodha Broking Limited, XTB S.A., Mirae Asset Securities Co. Ltd., EFG Holding (intermediazione EFG Hermes), Itaú Corretora de Valores S/A, Hargreaves Lansdown Limited, Saxo Bank A/S, Rakuten Securities Inc., Betterment LLC / Betterment Securities e Piper Sandler Companies.

Charles Schwab rimane il leader per quota di ricavi e uno degli esempi più chiari di convergenza delle piattaforme di intermediazione. La posizione strategica della società si fonda sull'esecuzione degli ordini di borsa, sulle relazioni bancarie, sulla distribuzione dei servizi di consulenza, sulla scala delle attività di custodia e su Schwab Intelligent Portfolios. Fidelity Investments compete attraverso un diverso profilo istituzionale, combinando un'ampia offerta di fondi comuni, relazioni nel settore previdenziale, intermediazione digitale, prodotti indicizzati a zero spese e servizi istituzionali. La forza di Morgan Stanley è concentrata nella gestione patrimoniale a servizio completo, nei titoli azionari istituzionali, nell'esecuzione sul reddito fisso e nel prime brokerage, conferendole una posizione solida presso i clienti ad alto patrimonio e istituzionali. JPMorgan Chase & Co. beneficia di un modello guidato dall'attività bancaria, che collega l'intermediazione ai depositi, ai prestiti, al private banking, alle relazioni con le imprese e ai mercati dei capitali.

Bank of America serve clienti retail, facoltosi, con patrimonio elevato e istituzionali attraverso Merrill Edge, Merrill Lynch Wealth Management e una più ampia rete distributiva bancaria. Interactive Brokers Group si distingue per l'esecuzione a basso costo, l'ampio accesso ai mercati globali, le funzionalità per i trader professionisti, l'efficienza dei margini e la copertura multi-asset. Robinhood Markets, Inc. resta strettamente associata all'intermediazione mobile senza commissioni e si sta orientando ulteriormente verso il trading attivo attraverso Robinhood Legend, gli strumenti per le opzioni e le funzionalità desktop. Goldman Sachs Group, Inc. continua a concentrarsi sulle azioni istituzionali, i servizi di prime brokerage, la gestione patrimoniale e un orientamento verso la clientela facoltosa caratterizzato da margini più elevati, dopo il riallineamento strategico di Marcus. UBS Group AG sfrutta la propria rete globale di gestione patrimoniale e la piattaforma UBS One per integrare intermediazione, consulenza, investimenti alternativi e servizi bancari per i clienti facoltosi.

Le aziende regionali e specializzate ampliano il panorama competitivo. Zerodha Broking Limited è al centro dell'espansione dell'intermediazione a sconto in India attraverso la piattaforma Kite e un modello di esecuzione a basso costo. XTB S.A. si sta espandendo nei mercati europei meno penetrati con il trading senza commissioni, mentre Saxo Bank A/S combina l'accesso a più asset con strumenti digitali per la gestione patrimoniale attraverso SaxoInvestor. Hargreaves Lansdown Limited resta una delle principali piattaforme britanniche di investimento retail, mentre Itaú Corretora de Valores S/A sostiene la partecipazione al mercato dell'intermediazione brasiliana attraverso un modello distributivo collegato a una banca. L'attività di intermediazione di EFG Hermes offre competenze istituzionali e in materia di azioni strutturate nella regione MENA, inclusa la partnership del luglio 2025 con un fondo sovrano con sede nel Golfo. Mirae Asset Securities e Rakuten Securities apportano punti di forza nei segmenti retail e istituzionale asiatici, mentre Betterment Securities e Piper Sandler presidiano rispettivamente nicchie istituzionali di robo-consulenza e del mercato intermedio.

Il talento e l'infrastruttura sono ormai risorse strategiche per tutte queste aziende. Le società di intermediazione hanno bisogno di specialisti del trading quantitativo, ingegneri della cybersicurezza, architetti cloud, tecnologi della conformità normativa, data scientist, designer di prodotto ed esperti di piattaforme per consulenti. I dati occupazionali del BLS relativi ai ruoli finanziari e tecnologici evidenziano la pressione sul mercato del lavoro che devono affrontare le aziende alla ricerca, all'interno degli stessi team, di competenze nel settore finanziario e di capacità software avanzate. Le aziende che riescono ad attrarre e trattenere questi talenti possono lanciare i prodotti più rapidamente, soddisfare i requisiti normativi in modo più efficiente e rispondere agli eventi informatici e operativi con minori interruzioni.

Notizie sul settore dell'intermediazione mobiliare

• giu 2026: Interactive Brokers Group ha esteso il trading di azioni frazionarie a oltre 7.000 titoli azionari globali in 25 mercati, rafforzando l'accesso a più mercati per gli investitori retail e professionali.
• apr 2026: Saxo Bank A/S ha lanciato all'interno di SaxoInvestor uno strumento basato sull'intelligenza artificiale per la costruzione e il ribilanciamento dei portafogli, destinato ai clienti retail europei con una soglia minima di investimento di 5.000 EUR.
• feb 2026: Charles Schwab Corporation ha completato l'integrazione tecnologica di Schwab Intelligent Portfolios e Schwab Intelligent Portfolios Premium in un'infrastruttura unificata nativa del cloud.
• gen 2026: Robinhood Markets ha lanciato Robinhood Legend, una piattaforma desktop di trading di livello professionale con grafici avanzati, analisi delle opzioni e funzionalità per la creazione di ordini multi-leg.
• nov 2025: UBS Group AG ha presentato in Europa la piattaforma di nuova generazione UBS One per la gestione patrimoniale, integrando l'esecuzione degli ordini di intermediazione, la consulenza, gli investimenti alternativi e i servizi bancari.
• ott 2025: Zerodha Broking Limited ha superato i 10 milioni di conti cliente attivi sulla piattaforma di trading Kite, segnando un traguardo per il segmento dell'intermediazione a sconto in India.
• ago 2025: XTB S.A. ha ampliato le proprie attività di intermediazione in Europa a cinque ulteriori mercati dell'Europa centrale e orientale attraverso il proprio modello di trading senza commissioni.
• lug 2025: EFG Holding (EFG Hermes) ha annunciato una partnership strategica con un fondo sovrano con sede nel Golfo per sviluppare prodotti azionari strutturati destinati agli investitori istituzionali del GCC.
• maggio 2025: Hargreaves Lansdown Limited ha lanciato una piattaforma digitale di investimento per i clienti britannici dei piani pensionistici aziendali e degli ISA.
• marzo 2025: Goldman Sachs Group, Inc. ha riallineato Marcus verso servizi digitali di consulenza e intermediazione destinati a clienti con patrimonio elevato, riducendo al contempo l'esposizione al credito al consumo di massa.

 

Punteggio di concentrazione del mercato dell'intermediazione mobiliare

Il punteggio di concentrazione del mercato è pari a 2 su 10, poiché le cinque principali aziende detenevano solo il 5,66% dei ricavi del 2025, mentre il restante 94,34% era distribuito tra un'ampia base globale di operatori di intermediazione a servizio completo, digitali, a basso costo, istituzionali e regionali.

Il report di ricerca sul mercato dell'intermediazione mobiliare include una copertura approfondita del settore con stime e previsioni in termini di ricavi (miliardi/bilioni di dollari) dal 2022 al 2035 per i seguenti segmenti:

Mercato, per modello di intermediazione

• Intermediazione a servizio completo
• Intermediazione a basso costo
• Intermediazione online/digitale
• Intermediazione con consulenza automatizzata

Mercato, per classe di attività

• Intermediazione azionaria
• Titoli a reddito fisso
• Intermediazione di derivati e materie prime
• Altro

Mercato, per modalità

• Online
• Offline

Mercato, per tipologia di servizio

• Servizi di esecuzione degli ordini
• Servizi di consulenza e gestione patrimoniale
• Gestione discrezionale di portafoglio
• Servizi di compensazione e regolamento
• Servizi di ricerca e dati

Mercato, per utente finale

• Investitori retail
• Investitori istituzionali

Le informazioni sopra riportate riguardano le seguenti aree geografiche e i seguenti Paesi:

• Nord America
  • Stati Uniti
  • Canada
• Europa
  • Regno Unito
  • Germania
  • Francia
  • Italia
  • Spagna
  • Belgio
  • Paesi Bassi
  • Svezia
  • Russia
• Asia-Pacifico
  • Cina
  • India
  • Giappone
  • Australia
  • Singapore
  • Corea del Sud
  • Vietnam
  • Indonesia
  • Thailandia
• America Latina
  • Brasile
  • Messico
  • Argentina
• MEA
  • Sudafrica
  • Arabia Saudita
  • Emirati Arabi Uniti