민간 신용 시장 크기 및 공유 2026-2035

사모 신용 시장 규모

글로벌 사모 신용 시장 규모는 2025년 2조1,000억 미국 달러로 평가되었습니다. 이는 직접대출, 메자닌 금융, 부실채권, 벤처 대출 및 빠르게 확대되고 있는 자산 기반 금융 부문에 걸쳐 지속적으로 이어진 자본 형성이 집약된 결과입니다. Global Market Insights Inc.가 발표한 최신 보고서에 따르면, 이 시장은 2026~2035년 전망 기간 동안 연평균성장률(CAGR) 10.7%로 성장해 2035년에는 5조7,000억 미국 달러에 이를 전망입니다.

Basel III/IV 자본적정성 요건으로 은행 대출이 구조적으로 축소되면서, 규제 자본 제약을 받지 않는 비은행 신용 제공업체로 중견시장 및 스폰서 지원 금융에 대한 수요가 계속 이동하고 있습니다.^{[1]국제결제은행, https://www.bis.org 번역:} 동시에 연기금, 국부펀드 및 보험회사를 포함한 기관투자자들은 공모 채권시장이 더 이상 안정적으로 제공하지 못하는 비유동성 프리미엄과 변동금리 수익 특성을 확보하기 위해 대체자산 배분을 체계적으로 확대하고 있습니다.^{[2]국제통화기금, https://www.imf.org 번역:}

사모신용 시장 동향

자산 기반 금융은 단기에서 중기적으로 사모 신용 시장에서 가장 중대한 구조적 변화를 나타내며, 업계를 스폰서가 지원하는 기업 직접대출 중심의 기초적 집중에서 벗어나 담보 기반 대출 시장의 다각화된 영역으로 확장하고 있습니다. 부문별로 보면 자산 기반 금융은 2025년 사모 신용 활동의 2.1%에 불과했지만, 운용사들이 장비 금융, 항공기 대출, 소비자 매출채권 및 인프라 프로젝트 부채 전반에 전담 투자기회 발굴팀과 자체 소싱 인프라를 구축함에 따라 2035년까지 연평균성장률(CAGR) 16.7%로 성장할 전망이며, 이는 모든 신용 전략 중 가장 빠른 성장률입니다. 이러한 성장의 근본적인 동인은 두 가지 구조적 요인의 결합입니다. 하나는 복잡한 구조화 대출을 제공할 수 있는 여력을 축소시키는 은행의 대차대조표 제약이며, 다른 하나는 세분화되고 담보 집약적인 자산 풀을 대규모로 관리할 수 있는 관리 인프라를 갖춘 비은행 대출 발행 플랫폼의 성숙입니다.

소비자 금융회사, 상업용 부동산 브리지 대출기관 및 장비 리스회사와의 파트너십을 활용해 전담 자산 기반 금융 발행 플랫폼을 구축한 Apollo Global Management의 사례는 이 부문에 대한 기관의 의지를 보여줍니다. Ares Management 역시 기존 직접대출 사업과 함께 자산 담보 대출을 포함하도록 대체 신용 사업을 확장하고, 의료 매출채권 및 인프라 부채 부문에서 투자기회 발굴 역량을 구축했습니다. 북미와 유럽의 기관 출자자 85명을 대상으로 2025년 1분기에 실시한 당사 설문조사에서 58%는 자산 기반 사모 신용에 대한 전용 배분을 이미 설정했거나 적극적으로 구축하고 있다고 답했으며, 이는 2년 전 약 24%에서 증가한 수치입니다. 현금흐름 기반 직접대출과 비교해 담보로 확보되는 하방 위험 방어가 주요 동기로 언급되었습니다. 이 데이터는 전망 기간 중반에 이르기 훨씬 전에 자산 기반 금융이 틈새 보완 전략에서 주요 신용 플랫폼의 핵심 전략적 배분으로 전환될 것임을 보여줍니다.

보험회사들은 소극적인 유한책임사원 배분에서 적극적인 플랫폼 파트너로 전환하고 있으며, 여러 경우에는 사모 신용 운용사와 직접적인 기업 결합을 추진하고 있습니다. 이러한 구조적 변화는 업계의 자본 공급 구조를 재편하고 있습니다. 보험 자본은 장기성 부채, 예측 가능한 현금흐름 및 비유동성 신용을 점점 더 수용하는 규제 자본 체계가 특징이며, 이는 변동금리 및 고정금리 장기 상품, 선순위 담보 보호, 예측 가능한 상각 구조로 구성되는 사모 신용 포트폴리오의 특성과 거의 이상적으로 부합합니다. 유럽보험연금감독청은 보험 자산이 사모 신용으로 구조적으로 재배분되는 현상을 지속적인 추세로 규정하고, 신용 품질 및 유동성 위험에 대한 감독 모니터링을 강화할 필요가 있다고 밝혔습니다.

Blackstone이 사모 신용 및 실물자산 전반에서 AIG 투자 포트폴리오의 상당 부분과 증가하는 비중을 운용하는 Blackstone-AIG 전략적 파트너십과, Apollo Global Management의 전속 보험회사로 Athene Holding을 발전시킨 사례는 이러한 통합의 전략적 깊이를 보여줍니다. Athene이 운용하는 약 2,500억 미국 달러 규모의 자산은 Apollo에 대규모 장기성 대출 발행을 위한 구조적으로 안정적이고 저비용인 자본 기반을 제공하며, 이는 존속기간이 10~12년인 폐쇄형 유한책임사원 펀드에 전적으로 의존하는 운용사에 비해 자본 비용 우위를 창출합니다. 경쟁 구도를 면밀히 살펴보면, 보험 통합형 플랫폼은 순수 펀드 운용사가 동등한 영구 자본 수단 없이는 복제할 수 없는 구조적 경쟁 우위를 바탕으로, 동등한 위험조정수익률을 유지하면서도 더 낮은 스프레드로 대출을 발행할 수 있습니다.

폐쇄형 유한책임 파트너십에서 상시 개방형, 영구 자본 및 준유동성 상품으로 이어지는 사모신용 펀드 구조의 진화는 시장의 유통 구조를 변화시키고 투자자 기반을 점진적으로 확대하고 있습니다. 지속적으로 투자 포트폴리오를 운용하면서 정기적인 유동성 창구를 제공하는 상시 개방형 구조를 통해 자산관리 플랫폼, 등록 투자자문사 및 패밀리오피스는 고객의 유동성 기대에 부합하는 조건으로 사모신용에 접근할 수 있습니다. 이러한 구조적 변화는 역사적으로 사모신용 배분자 기반을 형성해 온 전 세계 약 3,000~5,000개의 기관 유한책임사원에서 미국, 유럽 및 아시아 태평양 선진 시장의 훨씬 더 큰 자산관리 고객층으로 투자자 저변을 확대할 수 있음을 의미합니다.

2024년 말 기준 총자산이 약 220억 미국 달러에 달하는 미국 최대 상장 기업개발회사인 Ares Capital Corporation은 개인투자자 접근성의 스펙트럼에서 기존 구조의 한쪽 끝을 대표하며, 비기관 투자자에게 다각화된 선순위 담보부 직접대출 포트폴리오에 대한 상장 투자 기회를 제공합니다.^{[5]미국 증권거래위원회, https://www.sec.gov} Blackstone, Apollo 및 KKR이 등록 투자자문사 유통 채널을 대상으로 출시한 새로운 상시 개방형 펀드는 초고액자산가와 적격 개인투자자까지 접근 범위를 확대했으며, 2022~2025년 동안 비거래형 신용 상품의 운용자산(AUM)이 크게 증가했습니다. 이에 따른 2차 효과는 기존 운용사의 자금 조달 회복력을 높이는 것입니다. 상시 개방형 구조는 개인투자자 자금의 지속적인 유입을 창출해 기관투자자 자금 조달의 주기성을 완화하고, 포트폴리오 운용사에 보다 안정적인 자금 집행 일정을 제공합니다.

인공지능 기반 신용평가, 머신러닝 기반 차입자 모니터링 및 첨단 데이터 분석은 사모신용 가치사슬 전반에서 효율성을 점진적으로 개선하고 있습니다. 여기에는 투자 대상 발굴 심사와 인수심사부터 실시간 포트폴리오 모니터링 및 투자자 보고까지의 과정이 포함됩니다. 사모신용은 각 포트폴리오 투자 건에 대해 세부적인 재무 약정 추적, 맞춤형 신용 문서화 및 실시간 재무 데이터 모니터링을 수행해야 하는 데이터 집약적 분야이므로 자연어 처리, 자동 재무제표 정리 및 예측 분석 도구를 적용하기에 특히 적합합니다. 포트폴리오 관리 단계에서 운용사들은 차입자의 재무 악화를 약정 위반이 발생하기 수주 또는 수개월 전에 식별하는 조기경보 신호 모델을 도입하고 있으며, 이를 통해 선제적 개입이 가능해지고 대응적 신용 관리에 비해 회수 손실을 줄일 수 있습니다.

Intermediate Capital Group의 독자적 포트폴리오 모니터링 기술 개발과 Golub Capital의 디지털 신용 발굴 인프라 투자는 지역 및 전문 운용사 부문에서 이러한 추세가 구체적으로 구현된 사례입니다. 글로벌 운용사 차원에서는 Blackstone과 Apollo가 투자 대상 발굴 심사 및 실사 업무의 일부를 자동화하는 기술 플랫폼에 투자했다고 공개했으며, 이를 통해 초기 신용평가에 소요되는 시간을 단축하고 시간 민감도가 높은 스폰서 거래 위임에 보다 신속하게 대응할 수 있게 되었습니다. 기술 기반 인수심사 개선은 종합적인 효율성 향상과 부도 감소를 통해 연평균성장률(CAGR)에 순긍정적 영향을 2~4%포인트 기여할 전망입니다. 개별적으로는 그 영향이 제한적이지만, 연간 10.7% 성장하는 시장 전반에서는 누적 효과가 의미 있게 나타날 수 있습니다.

사모신용 시장 분석

신용 전략별

민간 신용시장의 신용 전략 구도는 직접대출을 중심으로 형성되어 있으며, 직접대출은 2025년 연평균성장률(CAGR) 9.2%를 기록하며 52.6%의 점유율을 차지했습니다. 이는 직접대출이 기관 중심 민간 신용 산업 전반에서 기반 전략으로 자리 잡고 있으며, 선순위 담보부 대출을 가장 안정적으로 발행할 수 있는 기회를 창출하는 스폰서 지원 인수합병(M&A) 및 차환 파이프라인과 구조적으로 부합하기 때문입니다. 직접대출의 규모 우위는 단일 트랜치 실행 방식에서 비롯됩니다. 이 방식은 기업가치 5억 미국 달러 미만의 중견시장 거래를 완료하는 사모펀드 스폰서의 표준 수단으로 자리 잡았으며, 광범위 신디케이트론 시장이 이러한 거래 규모에서 재현하기 어려운 간소한 문서화, 효율적인 가격 책정 및 확실한 실행을 제공합니다.^{[4]금융안정위원회, https://www.fsb.org 번역:}

Antares Capital, Golub Capital, Churchill Asset Management를 비롯한 운용사들은 전담 관계관리팀, 산업별 전문 심사 조직 및 자체 거래 발굴 네트워크를 갖춘 수직 통합형 직접대출 플랫폼을 구축했습니다. 이러한 플랫폼은 신용 사이클의 변동에도 발행 물량을 안정적으로 유지합니다. 중견기업 차입자 부문은 수요의 45.3%를 차지하고 연평균성장률(CAGR) 9.9%를 기록하며 직접대출의 주요 대상 시장을 구성합니다. 이 부문의 차입자는 일반적으로 2,500만~2억5,000만 미국 달러 규모의 대출을 이용하므로 기관 직접대출 펀드의 운용 구조 및 심사 체계와 자연스럽게 부합합니다.

두 번째로 큰 전략인 메자닌 금융은 18.4%의 점유율과 10%의 연평균성장률(CAGR)을 기록하며, 선순위 담보부 신용과 지분 사이의 후순위 부채층에서 운용됩니다. 메자닌 금융은 현금 지급 이자, 현물지급(PIK) 조항 및 지분 공동투자 권리를 통해 혼합 수익을 창출하며, 일반적으로 총수익률 12~18%를 목표로 합니다. 부실채권은 10.1%의 점유율과 12.8%의 연평균성장률(CAGR)을, 특수상황 투자는 6.3%의 점유율과 13.1%의 연평균성장률(CAGR)을 기록하며 평균을 웃도는 성장이 전망됩니다. 이는 2024~2026년 기업 부도율 상승과 레버리지론 차환 압력이 경영권 확보형 부실채권 투자 및 사건 중심 전략에 진입 기회를 창출하기 때문입니다.

Oaktree Capital Management의 역발상 투자 프레임워크에는 2024년 말 조성된 180억 미국 달러 규모의 부실채권 펀드가 포함됩니다. 또한 Crescent Capital Group의 부실채권 부문 목표 자금 조달과 함께 이러한 운용사들은 고금리 장기화로 과도한 레버리지를 보유한 차입자 사이에서 발생한 구조적 신용 악화를 활용할 수 있는 입지를 확보하고 있습니다. 자산 기반 금융은 2.1%의 점유율과 16.7%의 연평균성장률(CAGR)을, 벤처 부채는 8.6%의 점유율과 11.8%의 연평균성장률(CAGR)을 기록하며 민간 신용시장에서 가장 빠르게 성장하는 영역을 구성합니다. 자산 기반 금융은 Apollo, Ares 및 Blackstone의 전용 플랫폼 구축 확대를 통해 규모를 키우고 있으며, 벤처 부채는 비희석 성장 자본을 필요로 하는 벤처기업 지원 기술, 생명과학 및 청정에너지 기업의 지속적인 자금 조달 수요에 힘입어 성장하고 있습니다.

최종 용도별

최종 용도별 부문에서 비즈니스 서비스와 산업 및 제조업이 민간 신용 차입 수요를 주도했으며, 2025년 각각 시장의 22%와 20%를 차지했습니다. 전문 서비스, 비즈니스 프로세스 아웃소싱, 인력 공급 및 소프트웨어 기반 서비스를 아우르는 비즈니스 서비스 차입자는 민간 신용의 전형적인 차입자 유형입니다. 이들은 자산 집약도가 낮고 반복 매출과 높은 잉여현금흐름 전환율을 보유하며 경기 변동에 대한 민감도도 상대적으로 낮습니다. 해당 부문의 연평균성장률(CAGR)은 민간 신용시장 평균인 10.

헬스케어 및 생명과학(점유율 16.1%, 연평균성장률 10.3%), 기술 및 소프트웨어(점유율 13.8%, 연평균성장률 12.4%), 운송 및 물류(점유율 3.9%, 연평균성장률 13.5%)는 민간 신용시장에서 가장 높은 성장률을 보이는 기존 최종 용도 부문입니다. 반복적인 SaaS 매출 모델과 70%를 초과하는 매출총이익률을 갖춘 소프트웨어 기업을 중심으로 한 기술 부문 직접대출은 Blue Owl Capital의 기술 신용 플랫폼과 Golub Capital의 소프트웨어 대출 부문으로부터 전용 자금 풀을 유치했습니다. 대출 구조에서는 일반적으로 EBITDA 배수보다 ARR(연간반복매출) 배수를 기준으로 삼습니다. 

이러한 ARR 기반 대출심사 체계는 전통적인 레버리지 금융과 구별되는 맞춤형 분석 체계로, 기존 EBITDA 커버리지 지표를 적용하기 어려운 이익 창출 이전 기업에도 대출기관이 신용을 제공할 수 있도록 합니다. 인프라(점유율 11.9%, 연평균성장률 11.6%)는 공공 부문의 재무제표 제약으로 인해 정부와 초국적 기관이 그린필드 및 브라운필드 인프라 프로그램의 민간자본 공동 금융을 모색하면서 독립적인 대출 실행 채널로 부상하고 있습니다. 2025년 중반 Tier-1 인프라 차입자와 개발금융기관을 대상으로 실시한 업계 전문가 인터뷰에 따르면, 응답자의 55%가 인프라 프로젝트에 대한 민간 신용 금융을 적극적으로 검토하고 있었습니다. 이는 2023년 약 30%에서 증가한 수치로, 전통적인 프로젝트 금융 은행 대출과 비교할 때 가격 유연성과 신속한 문서화가 주요 장점으로 언급되었습니다.

지역별

북미 민간 신용시장

북미는 2025년 민간 신용시장의 62.2%를 차지하며, 미국이 연평균성장률 9.9%로 지역 활동의 90.3%를 구성하고 캐나다가 연평균성장률 13.6%로 가속화되는 가운데 나머지 9.7%를 차지합니다. 연간 매출 1,000만 미국 달러에서 10억 미국 달러를 창출하는 것으로 추정되는 20만 개 이상의 기업을 포함하는 미국 미들마켓의 폭넓은 기반은 민간 신용 운용사들이 아직 부분적으로만 진입한 대출 실행 시장을 형성하며, 지속적인 성장 여력을 뒷받침하고 있습니다. 

미 연방준비제도의 2023년 7월 바젤 III 최종안 제안은 미국 최대 은행지주회사의 위험가중자산을 약 16% 늘리는 내용으로, 민간 신용 운용사들이 체계적으로 메우고 있는 은행 부문의 구조적 위축을 공식화했습니다. 이러한 변화는 특히 2,500만~2억5,000만 미국 달러 규모의 대출 구간에서 두드러집니다. 미국 미들마켓 거래의 유니트랜치 올인 가격은 2024~2025년 SOFR에 500~650bp를 더한 수준에서 폭넓게 형성되었으며, 선순위 담보권, 유지보수 약정 적용 및 선별적인 대출 실행을 바탕으로 위험 조정 기준에서 공모 하이일드 채권보다 유리한 변동금리 수익률을 제공했습니다. 캐나다 시장은 OTPP(Ontario Teachers' Pension Plan)와 CPPIB의 신용 투자 등 연기금 직접대출 플랫폼을 통해 성장이 가속화되고 있습니다. 이러한 플랫폼은 전통적인 GP 유한책임사원 출자와 함께 직접 대출 실행을 확대하며, 과거 미국 본사 운용사가 국경을 넘어 주도하던 시장에 제도적 기반을 더하고 있습니다.

유럽 민간 신용시장

유럽은 2025년 사모 신용 시장의 30.2%를 차지하며 연평균성장률(CAGR) 9.8%로 성장하고 있습니다. 영국은 연평균성장률 9%로 지역 시장의 32.3%를 차지하고 있으며, 유럽 대륙은 연평균성장률 10.3%로 74.7%의 비중을 차지하고 있습니다. 이는 유럽 대륙의 시장 발전 속도가 더욱 성숙한 영국 생태계를 앞서고 있음을 보여줍니다. 영란은행의 레버리지 대출 지침과 브렉시트 이후 규제 체계의 차이는 영국 시장 구조를 재편했으며, 유럽중앙은행(ECB)이 유로존 은행의 레버리지론 익스포저에 대한 자본 요건을 강화하면서 프랑스, 독일, 이탈리아 및 베네룩스 지역의 중견기업 금융에서 은행의 철수가 가속화되었습니다.

더욱 중요한 규제 변화는 유럽 장기 투자 펀드 2.0(ELTIF 2.0)입니다. 이 제도는 2024년 1월 EU 규정 2023/606에 따라 발효되었으며, ELTIF 펀드의 최소 투자 기준을 폐지하고 사모 신용 투자기구를 유럽 소매은행 네트워크를 통해 대규모로 판매할 수 있도록 처음으로 허용했습니다. Tikehau Capital이 2024년 6월 최초 모집액 20억 유로 규모의 범유럽 펀드와 함께 프랑스 소매 투자자 대상 ELTIF 준수 직접대출 상품을 출시한 사례와 Pemberton Asset Management가 독일, 프랑스 및 이베리아반도 전역으로 투자 발굴 역량을 확대한 사례는 이러한 규제 여건 개선에 대한 시장의 구체적인 대응을 보여줍니다. Intermediate Capital Group이 2024년 말 뉴욕 사무소를 개설하고 미국 최초의 전담 직접대출 투자 발굴팀을 구성한 것은 유럽 운용사들이 더욱 깊은 북미 시장으로 다변화를 추진하면서 나타나는 국경 간 확장 흐름을 잘 보여주는 또 다른 사례입니다.

아시아 태평양 사모 신용 시장

아시아 태평양은 2025년 사모 신용 운용자산(AUM)의 6%를 차지하지만, 이 지역의 연평균성장률 16.2%는 전 세계 어느 지역보다 높은 수준입니다. 이는 중국, 인도, 일본, 한국 및 동남아시아 전역에서 기관투자가 대상 사모 신용 인프라가 발전하면서 구조적 전환점이 형성되고 있음을 반영합니다. 중국은 연평균성장률 16.9%로 아시아 태평양 사모 신용 활동의 33.5%를 차지하고 있습니다. 이는 민간 부문 차입자에 대한 국유은행 대출이 축소되고, 국내 사모펀드 활동이 확대되며, Ping and Capital 및 CITIC PE Advisors를 비롯한 기업들이 기관투자가 대상 직접대출 플랫폼을 구축한 데 따른 것입니다. 세계은행이 2021~2030년 기간에 약 8,400억 미국 달러로 추정한 인도의 인프라 금융 수요는 국내 은행의 대출 여력이 제한된 상황에서 상당한 사모 신용 공동금융 수요를 창출하고 있습니다. 또한 개발금융기관은 재생에너지, 교통 및 도시 인프라 그린필드 프로젝트를 위해 유연한 민간자본 파트너를 모색하고 있습니다.

KKR이 2024년 7월 인도와 동남아시아에서 전담 직접대출 투자 발굴 인력을 채용하며 아시아 태평양 신용 플랫폼을 확대한 사례와 Apollo의 아시아 태평양 투자 발굴 인프라 확대는 글로벌 운용사들이 이 분야에서 지역적 입지를 구축하기 위해 노력하고 있음을 보여줍니다. 중국인민은행의 자산관리 지침은 중국 사모 신용 시장의 규제 운영 환경을 점진적으로 구체화하여 외국계 운용사의 시장 진입 불확실성을 낮추고 있습니다. 그러나 파트너십 구조와 현지 공동투자자 요건은 여전히 아시아 태평양 시장 진입 방식이 북미 및 유럽의 시장 진입 모델과 다르다는 점을 보여줍니다.

사모 신용 시장 점유율

2025년 사모 신용 시장은 상위권의 집중도가 상당히 높은 것이 특징이며, 규모 기준 상위 5개 플랫폼이 전 세계 시장 활동의 약 41.7%를 합산해 차지하고 있습니다. 이러한 집중도는 투자 발굴 네트워크의 범위, 다중 전략 자본 배분 역량 및 기관 출자자(LP) 관계의 깊이와 관련된 상당한 규모의 이점을 반영합니다. 사모 신용 산업에서는 운용사 선정이 관계와 운용 실적에 크게 좌우되기 때문입니다.

Blackstone Credit & Insurance(BXCI)는 사모 신용 시장에서 10.5%의 점유율로 2위를 차지하고 있습니다. BXCI는 부동산, 인프라 및 사모펀드를 아우르는 Blackstone의 1조 미국 달러를 초과하는 광범위한 대체자산 플랫폼을 활용해 상품 간 거래 흐름과 공동투자 기회를 창출하고, 이를 통해 신용 투자 딜 소싱 역량을 강화하고 있습니다. 8%의 점유율을 보유한 Apollo Global Management는 Athene Holding을 통해 전속 보험 자본을 개발하는 차별화된 구조적 전략을 추진해 왔습니다. 이를 통해 영구적이고 저비용인 자본 기반을 확보함으로써, 직접투자를 위해 유한책임 파트너십 자금 조달에만 의존하는 운용사보다 자본 비용 측면의 우위를 확보하고 있습니다.

Apollo의 경쟁적 입지를 뒷받침하는 근본적인 요인은 보험 부채의 듀레이션에 부합하는 고품질 사모 신용자산에 대한 Athene의 구조적 수요입니다. 이러한 이해관계의 정렬은 신용 시장의 사이클 전반에 걸쳐 대규모 딜 소싱에 필요한 자금을 조달할 수 있게 하며, 경쟁사의 투자 시점을 제약하는 자금 조달 주기 의존성도 줄여 줍니다. Athene의 운용자산은 약 2,500억 미국 달러에 이르며, 2024년 5월 해당 기준을 넘어선 사실은 이러한 구조적 우위가 대규모로 강화되고 있음을 보여 줍니다.

5.5%의 점유율을 보유한 The Carlyle Group과 4.7%의 점유율을 보유한 Brookfield Asset Management는 각각 모기업의 실물자산 및 사모펀드 딜 소싱 생태계를 활용해 인프라, 부동산 및 산업재 부문에서 신용 투자 기회를 개발하고 있습니다. KKR & Co.(4.5%의 점유율)와 Oaktree Capital Management(4.3%의 점유율)는 상위 7개 기업을 구성하는 나머지 기업으로, Oaktree는 부실채권 및 신용 기회 투자에 특화된 차별화된 입지를 유지하고 있습니다. 이는 시장 점유율이 더 높은 상위 플랫폼들이 주로 직접대출에 집중하는 것과 대조됩니다. 상위 7개 기업의 합산 점유율은 50.5%이며, 나머지 약 49.5%의 사모 신용 시장 활동은 지역 전문 운용사와 특정 산업에 집중하는 플랫폼으로 구성된 다수의 장기 분산 영역에 분포되어 있습니다. 이는 최상위권의 집중도가 높은 가운데서도 그 아래 단계에서는 시장이 상당히 분산된 구조임을 보여 줍니다.

당사가 2024년 하반기에 사모 신용 운용사에 대한 투자 약정을 검토하는 기관 유한책임 파트너 210명을 대상으로 실시한 설문조사에서, 응답자의 67%는 운용사 선정의 주요 기준으로 확립된 딜 소싱 네트워크와 거래 흐름의 가시성을 꼽았습니다. 이는 과거 수익률(58%), 수수료 조건(31%) 및 ESG 통합(24%)보다 높은 비율입니다. 이 데이터는 딜 소싱 인프라의 깊이가 기존 플랫폼의 구조적 진입장벽으로 작용하며, 거래 흐름 측면에서 차별성을 입증하지 못하는 신규 운용사 진입자에게는 실질적인 장벽이 된다는 점을 보여 줍니다.

운용사들이 규모와 인접 역량을 확보하고자 하면서 인수·합병(M&A) 및 통합 활동이 가속화되고 있습니다. BlackRock이 2023년 말 약 120억 미국 달러에 HPS Investment Partners를 인수하겠다고 발표한 것은 사모 신용 역사상 최대 규모의 통합 거래로, 상장 자산운용 플랫폼이 영구적인 기관 유한책임 파트너 기반을 갖춘 기존 사모 신용 사업에 상당한 프리미엄을 지급할 의향이 있음을 보여 줍니다. The Carlyle Group의 신용 플랫폼 확장과 관련된 추가 전략적 거래, 그리고 글로벌 대체자산 운용사와 보험사 간 파트너십 강화는 통합 추세를 뒷받침합니다. 이에 따라 전망 기간 말에는 최상위권 경쟁 구도가 더욱 확대되는 동시에 집중도도 높아질 것으로 예상됩니다.더 중요한 변화는 구조적입니다. 민간 신용 시장이 2035년까지 5조7,000억 미국 달러 규모로 확대될 전망인 가운데, 다중 전략 글로벌 플랫폼이 제공하는 운영상 이점인 기술 투자 역량, 보험 자본 통합, 소매 유통 인프라는 전망 기간 동안 최상위 기업으로의 점유율 집중을 추가로 높일 가능성이 큽니다.

민간 신용 시장 기업

민간 신용 산업에서 활동하는 주요 기업은 다음과 같습니다.

• Apollo Global Mgmt
• Ares Management
• Blackstone (BXCI)
• Brookfield AM
• Brookfield Asset Management
• Carlyle Group
• HPS Investment Partners
• KKR & Co.
• Oaktree Capital
• TPG Angelo Gordon

민간 신용 시장에서 활동하는 주요 기업은 Blackstone Credit & Insurance (BXCI), Apollo Global Management, Ares Management, KKR, Blue Owl Capital, Brookfield Asset Management, The Carlyle Group, Oaktree Capital Management, HPS Investment Partners, TPG Angelo Gordon, Antares Capital, Golub Capital, Churchill Asset Management, Benefit Street Partners, Intermediate Capital Group, Tikehau Capital, Pemberton Asset Management, Monroe Capital, Crescent Capital Group 및 Hayfin Capital Management입니다.

Blackstone Credit & Insurance (BXCI)는 Blackstone Inc.의 신용 및 보험 부문으로 운영되며, 직접 대출, 자산 기반 금융, 부동산 신용 및 보험 자산 관리 전반에 자본을 배분합니다. BXCI의 자산 발굴 역량은 Blackstone의 다중 자산 플랫폼에서 비롯됩니다. 이 플랫폼은 부동산, 사모펀드 및 인프라 거래에서 신용 부문으로의 딜 추천을 창출하며, 독립 신용 운용사가 재현하기 어려운 기회를 제공합니다. BXCI의 보험 자본 관계는 영구적인 자본 운용 역량을 제공하므로, 신용 사이클 변동에도 대규모 거래의 자산 발굴을 일관된 규모로 유지할 수 있습니다.

Apollo Global Management는 Athene Holding의 보험 대차대조표와 자산 발굴을 수직적으로 통합한 업계에서 가장 구조적으로 차별화된 민간 신용 모델 중 하나를 구축했습니다. 이를 통해 Athene의 부채 수요가 자산 발굴을 촉진하고, Apollo의 신용팀이 적격 자산을 제공하며, 이 구조가 LP 의존도가 높은 경쟁사보다 낮은 자본 비용을 실현하는 자본 선순환 구조를 구축했습니다. Apollo의 신용 플랫폼은 직접 자산 발굴, 자산 담보 신용, 하이브리드 자본 및 기업 신용을 아우르며, 북미, 유럽 및 아시아 태평양 전역의 전담팀을 통해 다양한 시장 상황에서도 자산 발굴 규모를 유지하는 다중 전략 역량을 제공합니다.

Ares Management는 직접 대출, 대체 신용 및 자산 담보 신용을 아우르는 신용 플랫폼을 기반으로 2025년 13%의 시장 점유율을 기록하며 시장 선도 기업의 지위를 확보하고 있습니다. Ares가 운용하는 상장 BDC인 Ares Capital Corporation은 총자산 약 220억 미국 달러를 보유하고 있으며, 미국 중견기업 시장에서 대규모 자산 발굴을 뒷받침하는 영구 자본 수단으로 기능합니다. 영국을 중심으로 하면서 유럽 대륙 전역으로 역량을 확대하고 있는 Ares의 유럽 직접 대출 사업은 국경 간 양자 간 직접 대출 부문에서 글로벌 선도 기업으로 자리매김하고 있습니다. 이는 2024년 3월 진행된 최신 유럽 직접 대출 펀드의 초과 청약 자금 조달을 통해 확인되었습니다.

KKR & Co.는 레버리지 신용, 직접 대출, 부동산 신용 및 인프라 부채를 아우르는 다중 전략 신용 플랫폼을 구축했습니다. KKR의 신용 플랫폼은 5,000억 미국 달러를 초과하는 사모펀드 및 인프라 사업 전반의 자산 발굴 관계를 활용하며, 공동 대출 기회와 스폰서 거래 흐름의 지속성을 창출해 신용 자산 발굴의 차별성을 강화합니다. 뭄바이, 도쿄 및 시드니에 전담 자산 발굴팀을 배치한 KKR의 아시아 태평양 신용 사업 확장은 아시아 태평양 지역의 연평균성장률(CAGR) 16.2% 성장 경로에서 선두 주자로 자리매김하게 합니다.

Blue Owl Capital은 2021년 Owl Rock Capital과 Dyal Capital Partners의 합병을 통해 설립되었으며, 사모신용을 전략적 핵심으로 하는 전문 대체자산운용사를 출범시켰습니다. Blue Owl의 기술 대출 사업은 소프트웨어 및 기술 기업을 대상으로 ARR 기반 심사 프레임워크를 적용하는 전문 직접대출 상품으로, 2024년 9월까지 기술 부문에 집중된 운용자산(AUM) 70억 미국 달러 이상을 확보했습니다. 이를 통해 EBITDA 기반 기업 대출보다 높은 금리를 확보하는 광범위한 사모신용 시장 내 전문성을 갖춘 틈새 영역을 구축했습니다.

Brookfield Asset Management는 인프라, 재생에너지, 부동산 및 사모펀드 전반에 걸친 심층적인 실물자산 딜 소싱 인프라를 활용해 기존 직접대출 플랫폼이 충분히 대응하지 못한 자산집약적 부문에서 신용 딜 소싱을 창출합니다. Brookfield의 신용 전략에는 선순위 담보부 인프라 부채, 부동산 브리지 대출 및 메자닌 금융이 포함되며, 이러한 전략은 수직 통합된 부문별 플랫폼 안에서 운영됩니다. 이에 따라 Brookfield는 스폰서 의존적인 딜 소싱 경쟁으로부터 구조적으로 보호되는 독자적인 거래 유입원을 확보하고 있습니다.

The Carlyle Group은 우량 기업신용, 스트레스드 및 부실 기업신용, 부동산 신용 및 구조화 신용 전반을 운용하며, 2024년 전체 운용자산(AUM) 약 800억 미국 달러에 이르는 신용 플랫폼을 보유하고 있습니다. Carlyle은 전략적 인력 영입, 공동투자 파트너십 및 선별적 인수를 통해 신용 역량을 확대해 왔으며, 기존 북미 사업 기반과 함께 유럽 및 아시아·태평양 지역에서의 입지 구축에 특히 주력하고 있습니다.

Oaktree Capital Management는 부실채권, 하이일드 채권 및 신용 기회 전략을 중심으로 차별화된 입지를 유지하고 있으며, 시장의 불균형이 발생하는 시기에 가장 적극적으로 자본을 투입합니다. 이러한 역발상 철학은 직접대출 경쟁사와 비교해 차별화된 위험조정수익률을 창출합니다. 현재 Brookfield Asset Management가 과반 지분을 보유한 Oaktree의 시장 점유율은 4.3%이지만, 이는 Oaktree의 전략적 영향력을 과소평가한 수치입니다. Oaktree의 투자 커뮤니케이션은 운용자산 점유율을 크게 웃도는 수준으로 신용시장 심리를 형성하고 있습니다. 2024년 11월 조성된 180억 미국 달러 규모의 부실채권 펀드는 부실 신용 분야의 선도적 프랜차이즈로서 Oaktree의 경기역행적 입지를 더욱 강화했습니다.

HPS Investment Partners는 2023년 말 완료된 약 120억 미국 달러 규모의 인수 이후 현재 BlackRock의 일부로 편입되었으며, 직접대출, 메자닌 및 유동성 신용 전반에서 약 1,200억 미국 달러의 사모신용 운용자산(AUM)을 관리하고 있습니다. BlackRock의 글로벌 유통 인프라와 통합되면서 HPS의 시장 입지는 변화했으며, 일반적인 독립 대체자산운용사가 자체적으로 확보하기 어려운 수준의 유통망을 갖추게 되었습니다.

TPG Angelo Gordon은 TPG의 글로벌 대체자산 플랫폼과 Angelo Gordon이 부실채권, 부동산 신용 및 구조화 신용 분야에서 구축한 신용 운용 역량을 결합합니다. 2023년의 결합으로 다중 전략 역량과 심층적인 부문 전문성을 갖춘 700억 미국 달러 이상의 신용 플랫폼이 출범했으며, 통합 법인은 사모신용 시장의 우량 신용 및 부실 신용 부문 모두에서 강력한 경쟁자로 자리매김했습니다.

Antares Capital은 미국 중견시장 직접대출 분야에서 가장 활발한 딜 소싱 기업 중 하나로, 스폰서가 지원하는 중견시장 거래에만 집중하며 500억 미국 달러 이상의 자본을 운용하고 있습니다. Antares는 단일 전략에 집중함으로써 부문별 심사 역량과 스폰서 관계의 연속성을 확보하고 있으며, 이는 일반적인 다중 전략 플랫폼이 유사한 투자 규모에서 복제하기 어려운 강점입니다.

Golub Capital은 기술 분야에 특화된 직접대출 플랫폼을 운영하며, 특히 서비스형 소프트웨어 기업에 중점을 두고 있습니다. 또한 ARR 기반 심사 프레임워크를 적용해 기술 부문 내 선도적인 전문 대출기관으로 자리매김했으며, 기술 부문은 사모신용 최종 용도별 수요의 13.8%를 차지하고 12.4%의 연평균성장률(CAGR)로 성장하고 있습니다.

Churchill Asset Management(TIAA 계열사)은 사모펀드 운용사가 지원하는 미국 중견시장 기업을 대상으로 선순위 채무, 단일 트랜치 대출, 후순위 채무 및 지분 공동투자를 제공합니다. 특히 글로벌 플랫폼과의 경쟁이 상위 중견시장보다 구조적으로 낮은 2,500만~1억5,000만 미국 달러 규모의 거래에 집중하고 있습니다.

Intermediate Capital Group(ICG)은 사모 채무, 신용, 실물자산 및 지분 전반에 걸쳐 900억 파운드 이상의 운용자산(AUM)을 관리하며, 범유럽 직접대출을 핵심 사업으로 운영하고 있습니다. 2024년 10월 뉴욕에 전용 직접대출 딜 소싱 사무소를 개설하면서 북미 시장으로 전략적 확장을 공식화한 것은 회사가 접근할 수 있는 딜 소싱 시장을 크게 확대하는 계기가 되었습니다.

파리에 본사를 둔 대체자산 운용사 Tikehau Capital은 직접대출, 부동산 신용 및 CLO 운용을 통해 범유럽 신용 사업을 구축했습니다. 2024년 운용자산은 400억 유로를 넘어섰으며, ELTIF 규정을 준수하는 구조를 통해 개인투자자 대상 상품 유통도 확대하고 있습니다.

Pemberton Asset Management는 유럽 직접대출을 전문으로 하며, 영국, DACH 지역 및 이베리아반도의 중견 유럽 기업을 대상으로 레버리지 바이아웃 및 성장 자금을 제공합니다.

Monroe Capital은 EBITDA가 300만~2,500만 미국 달러인 미국 하위 중견시장 기업에 집중하고 있습니다. 이 시장에서는 글로벌 플랫폼과의 경쟁이 현저히 낮고, 상위 중견시장 직접대출보다 높은 수익률 프리미엄이 구조적으로 지속되고 있습니다.

Crescent Capital Group은 고수익 채권 투자와 직접대출 및 부실채권 전략을 결합하여, 정상적인 시장 환경과 스트레스가 높은 시장 환경 모두에서 축적한 실적을 바탕으로 기관투자자에게 다중 전략 신용 투자 대안을 제공합니다.

Hayfin Capital Management는 200억 유로 이상의 운용자산을 보유한 유럽 신용 전문 운용사로, 영국, 프랑스, 독일 및 베네룩스의 중견 유럽 기업을 대상으로 선순위 담보부 직접대출에 집중하고 있습니다. 또한 문서화 및 재무약정 기준을 엄격하게 적용하고 있습니다.

Benefit Street Partners는 레버리지 금융, 사모 신용 및 특수상황 투자 전반에서 활동하는 다각화된 신용 운용사로서 경쟁 구도를 구성하고 있습니다. 사모 신용 시장에서 위험 관리의 핵심 원칙으로 선순위 담보부 포지션을 중시합니다.

사모 신용 산업 뉴스

• 2024년 11월: Oaktree Capital Management는 180억 미국 달러를 목표로 하는 부실채권 펀드를 조성했습니다. 지속적인 고금리 환경으로 재융자 비용이 상승한 레버리지 차입자에 역발상 자금을 투입하며, 이러한 고금리 환경이 초래한 부도 사이클을 활용할 계획입니다.
• 2024년 10월: Intermediate Capital Group은 미국 직접대출 딜 소싱을 전담하는 뉴욕 사무소를 개설했습니다. 이는 기존의 범유럽 신용 사업을 기반으로 북미 중견시장에 전략적으로 진출했음을 의미합니다.
• 2024년 9월: Blue Owl Capital의 기술기업 대출 사업 운용자산이 70억 미국 달러를 넘어섰습니다. 이는 광범위한 사모 신용 자산군 내 전문 투자 분야로서, 연간 반복 매출(ARR)에 기반한 소프트웨어 및 SaaS 부문 직접대출에 대한 기관 수요가 지속되고 있음을 보여줍니다.
• 2024년 7월: KKR은 인도와 동남아시아에서 직접대출 딜 소싱을 전담할 인력을 채용하며 아시아·태평양 신용 플랫폼을 확대했습니다. 이 지역에서 연평균성장률(CAGR)이 가장 높은 시장을 대상으로 인프라 채무 및 후원사 지원 직접대출 기회를 공략하고 있습니다.
• 2024년 6월: Tikehau Capital은 프랑스, 독일, 베네룩스 및 이베리아 전역의 중견시장 거래를 대상으로 하는 새로운 범유럽 직접대출 펀드를 출시했습니다. 기관투자자로부터 20억 유로의 최초 모집 약정을 확보했으며, 이는 유럽 대륙의 사모 신용 투자에 대한 강한 수요를 반영합니다.
• 2024년 5월:Apollo Global Management의 Athene Holding은 총 운용자산이 2,500억 미국 달러를 초과했다고 발표했으며, 이는 사모대출 대출 실행 과정에서 전속 보험사의 재무상태표를 활용함으로써 확보한 Apollo의 구조적 자본비용 우위를 더욱 강화했습니다.
• 2024년 3월: Ares Management는 최신 유럽 직접대출 펀드의 자금 모집을 완료했습니다. 이 펀드는 유럽과 북미 전역의 연기금 및 보험회사로부터 약정을 유치해 목표액을 초과했으며, 국경 간 직접대출 실행 분야에서 글로벌 시장 선도 기업으로서 Ares의 입지를 더욱 강화했습니다.
• 2024년 1월: 유럽 장기투자펀드 2.0 규정이 EU 규정 2023/606에 따라 발효되었습니다. 이 규정은 ELTIF 구조 펀드에 대한 최소 투자 기준을 폐지하고, 기관투자자 규모로는 처음으로 유럽 소매은행 네트워크를 통한 사모대출 상품의 유통을 가능하게 했습니다.
• 2023년 12월: BlackRock은 약 120억 미국 달러에 HPS Investment Partners를 인수한다고 발표했습니다. 이번 인수로 총 신용 운용자산(AUM)이 1,200억 미국 달러를 넘는 세계 최대 규모의 사모대출 플랫폼 중 하나가 출범했으며, BlackRock의 대체자산 운용 역량도 크게 확대되었습니다.
• 2023년 8월: 미국 증권거래위원회(SEC)는 새로운 사모펀드 자문사 규정을 채택했습니다. 이 규정은 분기별 명세서, 연례 감사, 자문사가 주도하는 세컨더리 거래에 대한 공정성 의견서 제출을 의무화하여 사모대출 운용사 전반의 규제 준수 기준과 운영 인프라 비용을 높였습니다.

사모대출 시장 집중도 점수

사모대출 시장의 집중도 점수는 10점 만점에 7점으로, 최상위 기업군이 시장을 높은 수준으로 지배하지만 전체를 독점하지는 않는 구조를 반영합니다. 상위 5개 플랫폼이 시장 활동의 약 41.7%를 차지하고 상위 7개 플랫폼의 점유율은 50.5%에 달해 최상위권에서 상당한 규모의 이점이 나타납니다. 동시에 시장의 약 49.5%는 지역 전문 기업, 특정 산업 중심 플랫폼 및 신흥 운용사로 구성된 다수의 소규모 기업에 분산되어 있습니다.

사모대출 시장 조사 보고서는 다음 부문을 대상으로 2022년부터 2035년까지 매출(10억/1조 미국 달러) 기준의 추정 및 전망을 포함한 업계 심층 분석을 제공합니다.

신용 전략별 시장

• 직접대출
  • 선순위 담보부 제1순위 대출
  • 유니트랜치
  • 제2순위 대출
  • 스트레치 선순위 대출
• 자산 기반 금융
  • 부동산 부채
  • 인프라 부채
  • 장비 금융
  • 매출채권 금융
  • 소비자 금융
• 메자닌 금융
  • 메자닌 부채
  • 우선주
  • PIK 채권
• 부실채권
  • 부실대출
  • 부실채권
  • 구제 금융
  • DIP 금융
• 특수 상황 및 기회주의적 신용
  • 브리지 금융
  • 인수 금융
  • 구조화 자본
  • 부채 관리
• 벤처 부채
  • 초기 단계 벤처 부채
  • 성장 단계 벤처 부채
• 기타

차입자 규모별 시장

• 소기업
• 중견기업
  • 하위 중견기업
  • 핵심 중견기업
  • 상위 중견기업
• 대기업

투자자별 시장

• 연기금
• 보험회사
• 국부펀드
• 기부금 및 재단
• 패밀리오피스
• 자산운용사
• 개인투자자
• 기타

금리별 시장

• 변동금리
• 고정금리
• 혼합금리

최종 용도별 시장

• 비즈니스 서비스
• 산업 및 제조업
• 헬스케어 및 생명과학
• 기술 및 소프트웨어
• 소비자 및 소매
• 인프라
• 운송 및 물류
• 기타

위 정보는 다음 지역 및 국가에 대해 제공됩니다:

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  • 스웨덴
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  • 멕시코
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